公司發(fā)布三季報(bào)，3Q2016實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入278.5億元，同比增加64.7%，歸母凈利潤(rùn)14.04億元，同比下降6%，扣費(fèi)凈利潤(rùn)13.96億元，同比增加361.3%;2016年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增加50.1%至728億元，歸母凈利潤(rùn)同比增86.8%至36.6億元，扣非凈利潤(rùn)同比增加609.8%達(dá)34.6億元，EPS為1.38元，同比增加75.7%。
      產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)毛利率提高：公司3Q2016的毛利率為21.5%，比3Q2015毛利率（18.3%）提升了3.2個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提高主要受益于新能源車占比提升及傳統(tǒng)燃油車結(jié)構(gòu)改善。銷售費(fèi)用率比上年同期提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到3.8%，主要是廣告費(fèi)和售后服務(wù)費(fèi)增加所致;管理費(fèi)用率為8.7%，與上年基本持平。
      新能源汽車保持良好勢(shì)頭，四季度有望繼續(xù)增長(zhǎng)：3Q共銷售新能源汽車35006輛，包括14534輛純電動(dòng)乘用車，16641輛插電混動(dòng)乘用車和3831輛純電動(dòng)大巴車。公司前三季銷售新能源汽車8.2萬(wàn)輛，比去年同比增加114.2%，其中純電動(dòng)乘用車30133臺(tái)（+361.8%），插電乘用車45179臺(tái)（+53.8%），純電動(dòng)大巴7098臺(tái)（+174.5%）。預(yù)計(jì)2016可獲得1.5萬(wàn)臺(tái)純電動(dòng)大巴訂單，全年有望實(shí)現(xiàn)純電動(dòng)大巴1.2萬(wàn)臺(tái)以上，實(shí)現(xiàn)新能源乘用車銷售10萬(wàn)臺(tái)以上。總體看，公司新能源車銷售全年呈逐季提升態(tài)勢(shì)，第四季度有望繼續(xù)增長(zhǎng)。
      “云軌”發(fā)車，進(jìn)軍萬(wàn)億市場(chǎng)：10月，比亞迪研發(fā)的跨座式單軌——“云軌”在深圳舉行全球首發(fā)儀式，正式宣告進(jìn)軍萬(wàn)億級(jí)軌道交通領(lǐng)域。“云軌”是比亞迪依托電池、電機(jī)、電控等核心技術(shù)的又一次戰(zhàn)略擴(kuò)張。相比于地鐵，云軌的造價(jià)低、建設(shè)周期短，編組靈活，不僅對(duì)大城市交通是有力的補(bǔ)充，而且也符合三、四線城市的需求，目前比亞迪已經(jīng)與國(guó)開(kāi)行簽署600億元單軌軌道交通產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議，同時(shí)與多個(gè)城市初步達(dá)成協(xié)議，萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)等待開(kāi)發(fā)，未來(lái)值得期待。
      盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)第四季度新能源汽車市場(chǎng)的需求會(huì)更加旺盛，公司新能源汽車業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長(zhǎng);SUV車型的熱銷將帶動(dòng)傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。手機(jī)業(yè)務(wù)有望保持增長(zhǎng)，太陽(yáng)能業(yè)務(wù)可能承壓。雖然2017年新能源車單車補(bǔ)貼的幅度有所下降，但是比亞迪憑借規(guī)模及其垂直產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，有望繼續(xù)保持行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。公司新能源乘用車產(chǎn)品不斷豐富，新能源大巴的銷量持續(xù)提高，公司業(yè)績(jī)有望保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2016年的歸母凈利潤(rùn)在50~52億人民幣之間，給予公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2016/2017/2018年的EPS為1.88/2.57/3.15元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
      風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新能源乘用車銷量不達(dá)預(yù)期;2）電動(dòng)大巴單價(jià)/毛利率下降。