上周末，國家針對新能源發(fā)展的重磅文件指出，深入研究支撐風電、光伏發(fā)電大規(guī)模友好并網(wǎng)的智能電網(wǎng)技術(shù)。到2025年，綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系初步完成。文件還指出，到2030年非化石能源占一次能源消費比重達到25%左右、風電太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上。

為實現(xiàn)“雙碳”目標，我國能源供應結(jié)構(gòu)急需轉(zhuǎn)型，以風光為首的可再生能源發(fā)電正加速對傳統(tǒng)能源發(fā)電進行替代。政策大力引導疊加上游大幅降本，近幾年我國風力發(fā)電裝機量大幅提升。得益于風機大型化帶來的效率提升，風機價格持續(xù)大幅下降，同時大型化提高了單機功率、降低了單位功率維護保養(yǎng)成本。隨著投資成本下行，風電運營商顯著受益，未來有望加快發(fā)展。

本文報告醬參考了天風證券《光伏設(shè)備與風電景氣，關(guān)注三季報超預期標的》和信達證券《機械設(shè)備行業(yè)周報：風力發(fā)電成本結(jié)構(gòu)拆分》，將從以下內(nèi)容進行關(guān)于雙碳背景下風電行業(yè)的分享。

• 風電行業(yè)介紹、產(chǎn)業(yè)鏈

• 行業(yè)現(xiàn)狀及核心賽道

• 相關(guān)投資機會

1關(guān)于風電

風電是指利用風力發(fā)電機組直接將風能轉(zhuǎn)化為電能的發(fā)電方式。在風能的各種利用形式中，風力發(fā)電是風能利用的主要形式，也是目前可再生能源中技術(shù)最成熟、最具有規(guī)模化開發(fā)條件和商業(yè)化發(fā)展前景的發(fā)電方式之一。我國已將風電產(chǎn)業(yè)列為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，在產(chǎn)業(yè)政策引導和市場需求驅(qū)動的雙重作用下，風電產(chǎn)業(yè)已成為全國為數(shù)不多在國際取得領(lǐng)先優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。

① 風力發(fā)電機的工作原理

簡單來說，風力發(fā)電機的工作原理是通過風力推動葉輪旋轉(zhuǎn)，再通過傳動系統(tǒng)增速來達到發(fā)電機的轉(zhuǎn)速后來驅(qū)動發(fā)電機發(fā)電，有效的將風能轉(zhuǎn)化成電能。依據(jù)目前的風車技術(shù)，大約是每秒三公尺的速度（日常微風的程度），便可以開始發(fā)電。

 ② 風力產(chǎn)業(yè)鏈

風電產(chǎn)業(yè)上游主要有回轉(zhuǎn)支承、風電制動、塔筒等；中游主要為整機組裝制造等；下游主要為風電場運營和運維環(huán)節(jié)，相關(guān)企業(yè)也如下圖所示。

 2國內(nèi)風電行業(yè)現(xiàn)狀

① 風電裝機量世界領(lǐng)先，超額完成“十三五”規(guī)劃

隨著近年來對環(huán)境的整治力度加大，我國逐漸從煤炭發(fā)電轉(zhuǎn)向環(huán)保的風力發(fā)電，風電行業(yè)一直處于快速發(fā)展階段。根據(jù)GWEC統(tǒng)計，2020年中國新增風電裝機量占全球56%，2019年中國累計裝機容量占全球32.29%，中國的新增裝機容量和累計裝機容量處于世界領(lǐng)先地位。

 根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2020年我國新增風電裝機容量52.00GW，其中陸上風電新增裝機容量48.94GW，海上風電新增容量3.06GW，超過2018年與2019年國內(nèi)新增風電裝機容量之和。我國累計裝機容量達262.10GW，已超量完成了“十三五”規(guī)劃的風電裝機目標。

 根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，截至2020年底，我國風電累積裝機282GW，“十三五”期間新增裝機152.3GW。其中，陸風新增143.9GW，海風新增8.4GW，裝機復合增速達16.8%，陸風為16.3%，海風為54.0%。受“2021年起新核準陸上風電項目不在享受國家補貼，2022年及以后全部海上風電機組完成并網(wǎng)的，執(zhí)行并網(wǎng)年份的指導價”政策的影響，2020年，我國風電新增裝機高達71.7GW的歷史峰值。

 據(jù)GWEC預測，2021-2025年全球新增風電裝機約為469GW，實際上2025年前需要每年新增裝機180GW，才有望全球溫升控制在2°C以內(nèi)，而到2030年全球每年新增裝機要進一步增加至280GW，才能實現(xiàn)本世紀中期碳中和。

② 2025年有望再造中國風電

根據(jù)2020北京國際風能大會規(guī)劃，“十四五”期間為實現(xiàn)風電行業(yè)與碳中和國家戰(zhàn)略相適應，我國風電行業(yè)2021年-2025年年均新增裝機5000萬千瓦以上，2025年中國風電累計裝機將超過4.7億千瓦，較目前裝機量翻番，有望再造中國風電。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，據(jù)GWEC保守預測，我國2025年陸上風電新增裝機容量有望達到45GW，2021-2025年CAGR達到10.67%；海上風電在經(jīng)過2019-2021年搶裝潮后發(fā)展速度可能放緩，2025年新增裝機容量達到5GW，2022-2025年CAGR可能達到7.72%。

③ 相關(guān)公司隨之上漲，寡頭格局初現(xiàn)

風電行業(yè)的高景氣度也帶動了整體產(chǎn)業(yè)鏈的高速發(fā)展，新增空白市場吸引大量新企業(yè)進入。根據(jù)企查貓的數(shù)據(jù)，中國風電相關(guān)新成立企業(yè)（在業(yè)）近年數(shù)量大幅增長，2020年超過2837家，2013-2020年CAGR達到37%。

 隨著市場調(diào)整與整合進程的加快，龍頭企業(yè)認可度不斷提高，風電整機市場份額趨于集中，寡頭競爭格局初現(xiàn)。近年來，風電整機制造行業(yè)加速集中，2019年CR5/CR10為76%/94%，2020年市場集中度小幅下滑，但CR10仍超過90%。

 3相關(guān)投資機會

① 兩大賽道，海上風電更優(yōu)

風電產(chǎn)業(yè)按照安裝地理位置不同，可以分為陸上風電和海上風電。

• 陸上風力風速變化小，電能轉(zhuǎn)化率穩(wěn)定，風電整機運營和維護方便，具有技術(shù)門檻和開發(fā)成本低的優(yōu)勢，是各國風電行業(yè)初期發(fā)展的主要方式。根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2020年中國陸上風電累計裝機容量達到27100萬千瓦，市場規(guī)模遠超海上風電。

• 海上風電具有資源豐富、發(fā)電效率高、距負荷中心近、土地資源占用小、大規(guī)模開發(fā)難度低等優(yōu)勢，是風電行業(yè)的未來發(fā)展方向，目前被各國重點推進。根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2013年中國海上風機累計裝機容量僅有45萬千瓦，2020高速攀升至900萬千瓦，CAGR達到53.41%。

碳中和下，國家將同時大力發(fā)展陸上和海上風電：在新疆、內(nèi)蒙古、甘肅等西部和北部地區(qū)加快大型陸上風電基地的開發(fā)，在廣東、江蘇、福建等中部和東部地區(qū)發(fā)展分散式風電建設(shè)。根據(jù)GEIDCO預測，至2030年碳達峰時，海上風電占比仍將穩(wěn)步增加。

 ② 國產(chǎn)替代零部件的機會也不容忽視

按照風電整機成本劃分，塔架占比約26.3%，葉片占比約22.2%，齒輪箱占比約12.91%，是風電整機中占比最高的3個部件；此外，變流器（5.01%）、變壓器（3.59%）、發(fā)電機（3.44%）占比也相對較高。

 相關(guān)二級市場上市公司如下：

• 天順風能：國內(nèi)塔筒領(lǐng)先企業(yè)，穿越行業(yè)周期，業(yè)績穩(wěn)健增長。

• 新強聯(lián)：風電軸承龍頭，軸承工藝世界領(lǐng)先，2021年4月擬通過定增建成3.0MW及以上大功率風電主機配套軸承生產(chǎn)線項目。目前新強聯(lián)主軸軸承國內(nèi)市占率5%左右，隨著行業(yè)擴容與市占率的提升，帶來業(yè)績量價齊升。

• 華伍股份：風電制動器龍頭，綜合市占率超過40%，大型化風電制動系統(tǒng)以及海上風電制動系統(tǒng)不斷取得新突破。

• 運達股份：大型風電機組龍頭，擁有3.X~6.XMW平臺等10余款整機技術(shù)，公司大功率和超高海拔區(qū)域技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先。

• 中材科技：國產(chǎn)風電葉片龍頭，擁有1.0MW-8.XMW的6大系列產(chǎn)品，“兩海戰(zhàn)略”打開海上風電市場空間。

• 三一重能：風電機組新勢力，成功過會募投大兆瓦風機整機、新技術(shù)開發(fā)、風機后市場等多個升級改造項目，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

• 中際聯(lián)合：風電風機高空安全作業(yè)設(shè)備的核心龍頭公司，2017-2019年中際聯(lián)合在國內(nèi)風電市場合計銷售塔筒升降機、免爬器、助爬器40,659臺，銷量在國內(nèi)風機市場的覆蓋率已約30%，2019年公司產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場市占率約70%。

• 精功科技：碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備公司。具備年生產(chǎn)1千噸以上碳纖維生產(chǎn)能力，技術(shù)處于國際先進水平。據(jù)不完全統(tǒng)計，精功科技目前累積中標20.13億元（含稅）碳纖維訂單，其中2021年1月交付1.83億元，2021年3月-9月累積交付3.7億元。

• 五洲新春：軸承的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，產(chǎn)品線也開始由變槳向偏航、主軸、齒輪箱擴容，同時類型也逐步向高單機裝機提升。

• 福斯特：公司膠膜產(chǎn)能釋放同時提升POE和白色EVA產(chǎn)品占比，業(yè)績持續(xù)高增。

• 聯(lián)泓新科：供需缺口帶動超預期彈性，技術(shù)領(lǐng)先鑄造新材料龍頭。

• 日月股份：公司風電鑄件產(chǎn)能釋放且大機型產(chǎn)品占比提升，業(yè)績高增長。

• 金風科技：預計2022風電需求同增20%以上，公司整機低價訂單消化完成，盈利能力和周轉(zhuǎn)率驅(qū)動下ROE共振向上。

• 匯川技術(shù)：公司為國內(nèi)工控龍頭，在產(chǎn)品份額、技術(shù)實力、研發(fā)能力、管理等環(huán)節(jié)優(yōu)勢顯著，2020年以來多環(huán)節(jié)份額及品牌影響力大幅提升。2021年工控需求向好、國產(chǎn)化加速，人均產(chǎn)值將迎來新一輪增長。

• 良信股份：公司為國內(nèi)中高端低壓電器領(lǐng)導者，近期募投項目將加速公司生產(chǎn)制造的規(guī)模化與數(shù)字化，打造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，支撐公司加速追趕并超越低壓電器外資巨頭。

• 麥格米特：公司擁有強大的電力電子及控制技術(shù)技術(shù)沉淀，橫跨多條優(yōu)質(zhì)賽道，新業(yè)務及新產(chǎn)品不斷推出，成長空間較大。

• 國電南瑞：公司為電網(wǎng)二次設(shè)備及數(shù)字化全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢凸顯，有望充分受益。

• 正泰電器：公司為國內(nèi)低壓電器龍頭，渠道優(yōu)勢凸顯且在進一步強化、行業(yè)拓展勢頭強勁、海外業(yè)務復蘇，低壓電器業(yè)務有望快速增長。

• 思源電氣：公司為國內(nèi)電力設(shè)備民企供應商龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，一次設(shè)備多環(huán)節(jié)份額領(lǐng)先，憑借領(lǐng)先技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢有望持續(xù)提升市占率。

• 雷賽智能：公司深耕運動控制領(lǐng)域，為國內(nèi)步進與運動控制卡龍頭，軟件及工藝積累深厚，產(chǎn)品及品牌實力強。