2017年4月17日，樂(lè)視網(wǎng)再次因“重組樂(lè)視影業(yè)項(xiàng)目”開(kāi)始停牌。當(dāng)晚，易到用車(chē)前CEO周航突然發(fā)聲“易到確實(shí)存在資金問(wèn)題，直接原因是樂(lè)視對(duì)易到的資金挪用13億元”、“可能會(huì)引發(fā)妨礙社會(huì)穩(wěn)定的群體性事件。” 
 

       與此同時(shí)，“排隊(duì)離職”繼續(xù)在中高層蔓延——
 

       “樂(lè)視超級(jí)汽車(chē)張海亮離職”、“樂(lè)視體育總編輯敖銘已提交辭呈”……5月4日又出現(xiàn)兩宗“傳聞”：央五教父馬國(guó)力離開(kāi)樂(lè)視體育、前中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利不再擔(dān)任樂(lè)視金融CEO。盡管未經(jīng)證實(shí)，但樂(lè)視人事震蕩絕非空穴來(lái)風(fēng)。 
 

       賈躍亭的“死穴”是公開(kāi)的秘密：截至2017年一季度末，賈躍亭已將所持5.12億股（占上市總股本的25.67%）中的4.98億股（占個(gè)人持股的97.5%）質(zhì)押。其中，2015年10月質(zhì)押5.07億股，融資約100億，警戒線、平倉(cāng)線分別在30元和26元左右。 
 

       羅永浩說(shuō)“彪悍的人生不需要解釋”，但彪悍者劫數(shù)難逃。2014年渡過(guò)“雷劫”的賈躍亭“蒙眼狂奔”了三年，轉(zhuǎn)眼又迎來(lái)“天劫”，將來(lái)還會(huì)有“飛升之劫”（樂(lè)視網(wǎng)《2016年年度報(bào)告》披露2016年歷經(jīng)了“飛升之劫”）。
 

       誰(shuí)是“理想主義企業(yè)家”
 

       周航以“理想主義者”示人逐漸收到效果，最近的“手撕樂(lè)視”被某些媒體解讀為“理想主義企業(yè)家的最后一博”。
 

       “理想主義企業(yè)家”長(zhǎng)什么樣，是個(gè)見(jiàn)仁見(jiàn)智的問(wèn)題。聽(tīng)其言、觀其行，理想主義不是掛在嘴上的招牌，“明知不可為而為之”才是有力的判斷依據(jù)。
 

       渡過(guò)“雷劫”后，賈躍亭有一手好牌：流量居前的視頻網(wǎng)站、百萬(wàn)級(jí)終端保有量及綁定的付費(fèi)會(huì)員、初具規(guī)模的影視業(yè)務(wù)、占據(jù)創(chuàng)業(yè)板龍頭股地位的上市公司。打好這手牌，賈躍亭的成就、地位、財(cái)富不會(huì)比邵逸夫差多少。
 

       樂(lè)視體育大舉購(gòu)買(mǎi)賽事直播權(quán)已超出樂(lè)視的實(shí)際能力，即便密集通過(guò)A、A+和B輪融到88億，錢(qián)還是不夠燒。17類(lèi)運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目、121項(xiàng)頂級(jí)賽事、每年4000場(chǎng)直播……
 

       王健林都不敢這樣燒錢(qián)！結(jié)果，“拖欠英超3000萬(wàn)美元版權(quán)費(fèi)”、“拖欠國(guó)安冠名費(fèi)”、“拖欠女足聯(lián)賽費(fèi)用”令樂(lè)視的資金缺口婦孺皆知。
 

       樂(lè)視汽車(chē)在一開(kāi)始被認(rèn)為是“閑棋冷子”，不想賈躍亭真要讓它從PPT來(lái)到實(shí)際世界并先聲奪人地在美國(guó)招兵買(mǎi)馬。據(jù)賈躍亭說(shuō)“已陸續(xù)花掉100多億自有資金，再有100億就能量產(chǎn)”。但來(lái)自大洋彼岸的信息卻負(fù)面多于正面：土地圈而不建、6位美方高管離職、內(nèi)華達(dá)州財(cái)長(zhǎng)公開(kāi)質(zhì)疑……
 

       阿里、京東、唯品會(huì)們崛起之后，電商領(lǐng)域新來(lái)者被認(rèn)為“基本沒(méi)有機(jī)會(huì)”，樂(lè)視卻偏要?dú)⑷搿?015年，樂(lè)視電子商務(wù)納入合并報(bào)表的營(yíng)收為3030.31萬(wàn)元，凈虧損2356.75萬(wàn)元。2016年，“窟窿”越來(lái)越大：營(yíng)收、凈虧損分別為48.21億元和7.5億元；總資產(chǎn)、總負(fù)債分別為7.61億元、14.3億元。為了不被拖死，樂(lè)視網(wǎng)宣布“從2016年12月底起，樂(lè)視電子商務(wù)不再納入合并報(bào)表范圍”。
 

       2015年10月，“樂(lè)視投7億美元獲易到用車(chē)70%股權(quán)”曾被疑為“假消息”。缺錢(qián)的樂(lè)視哪兒來(lái)的7億美元，再說(shuō)易到用車(chē)不是“搖錢(qián)樹(shù)”而是“銷(xiāo)金窟”，日虧損額以千萬(wàn)計(jì)，樂(lè)視的“小身板兒”扛得住？
 

       還有花28.85億港元成為酷派第二大股東，以22.67億港元參股TCL多媒體，20億美元收購(gòu)美國(guó)電視機(jī)廠商Vizio，2.5億美元從雅虎購(gòu)買(mǎi)硅谷辦公園區(qū)，4.2億美元入手“世茂工三”……
 

       賈躍亭其實(shí)是位有執(zhí)行力的夢(mèng)想家，凡是“生態(tài)化反”夢(mèng)境里有的都要不惜代價(jià)地搬到現(xiàn)實(shí)中來(lái)。
 

       有一個(gè)判斷理想主義者的簡(jiǎn)單辦法，就是看TA忽悠了誰(shuí)、忽悠到什么程度。比如正被傳離職的張海亮和王永利，前者曾任上海大眾總經(jīng)理、上汽集團(tuán)副總裁，后者被認(rèn)為可能出任中國(guó)銀行行長(zhǎng)。讓這些牛人投身樂(lè)視，顯然不能僅憑酬謝、期權(quán)，當(dāng)老板要有極大的人格魅力，通俗地說(shuō)就是能忽悠。
 

       或許賈躍亭、周航都是理想主義企業(yè)家，如果二選一，前者會(huì)勝出。周航的理想主義不過(guò)是隔著屏幕博取些吃瓜群眾的點(diǎn)贊，賈躍亭不知面對(duì)面地說(shuō)服了多少“牛人”加盟。沒(méi)有磅礴的理想主義情懷，絕對(duì)無(wú)法打動(dòng)上汽大眾總經(jīng)理、中國(guó)銀行副行長(zhǎng)這種級(jí)別的人物。（詳見(jiàn)2015年9月12日虎嗅這篇《這些年，樂(lè)視挖了哪些大公司高管》）
 

       無(wú)法實(shí)現(xiàn)的理想才是最純正的理想，勝算不高卻舍生忘死追求的人才是真正的理想主義者。

賈躍亭在2016樂(lè)視生態(tài)全球年會(huì)唱的《野子》，想必樂(lè)視員工都聽(tīng)過(guò)（沒(méi)到現(xiàn)場(chǎng)也會(huì)看視頻）。

怎么大風(fēng)越狠
 

       我心越蕩
 

       幻如一絲塵土
 

       隨風(fēng)自由的在狂舞
 

       我要握緊手中堅(jiān)定
 

       卻又飄散的勇氣
 

       我會(huì)變成巨人
 

       踏著力氣 踩著夢(mèng)
 

       他們或許會(huì)想：跟著這個(gè)老板干吧，大不了將來(lái)重新找工作！
 

       孫宏斌的眼光
 

       樂(lè)視網(wǎng)是賈躍亭手中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，其作為上市公司定期披露的財(cái)報(bào)是窺測(cè)樂(lè)視生態(tài)健康狀況最重要的信息來(lái)源。而終端業(yè)務(wù)幾乎是樂(lè)視網(wǎng)唯一的看點(diǎn)，以百億級(jí)現(xiàn)金流、千萬(wàn)級(jí)會(huì)員“滋潤(rùn)”著整個(gè)樂(lè)視生態(tài)圈。
 

       1）營(yíng)收及直接成本
 

       2016年，樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)收首次超過(guò)200億元，其中終端業(yè)務(wù)營(yíng)收超過(guò)100億元，占比46%。 
 

       新勢(shì)力造車(chē)，樂(lè)視造車(chē),賈躍亭造車(chē)，樂(lè)視人事變動(dòng)，賈躍亭資金鏈風(fēng)波

 

       收入增長(zhǎng)最快的無(wú)疑是終端業(yè)務(wù)，但同比增速已從2015年的122%降至2016年的66%（2014年曾高達(dá)443.5%）。
 

       新勢(shì)力造車(chē)，樂(lè)視造車(chē),賈躍亭造車(chē)，樂(lè)視人事變動(dòng)，賈躍亭資金鏈風(fēng)波

 

       收入增長(zhǎng)迅猛的終端業(yè)務(wù)，在樂(lè)視網(wǎng)賬面上是虧損的。2016年終端業(yè)務(wù)營(yíng)收101.2億元，成本卻為139.6億，虧損率高達(dá)38%。#硬件真是虧本賣(mài)# 
 

       2）綜合效益
 

       由于樂(lè)視硬件銷(xiāo)售捆綁了會(huì)員費(fèi)，付費(fèi)會(huì)員收入幾乎全部是終端業(yè)務(wù)帶動(dòng)的（2015年、2016年分別為37.8億和56億元）。
 

       但購(gòu)買(mǎi)樂(lè)視超級(jí)影視會(huì)員的消費(fèi)者圖的是版權(quán)內(nèi)容，所以付費(fèi)業(yè)務(wù)最少應(yīng)分擔(dān)50%版權(quán)攤銷(xiāo)成本。
 

       按這個(gè)思路，可算出樂(lè)視終端業(yè)務(wù)的綜合效益（硬件銷(xiāo)售+會(huì)員付費(fèi)-硬件成本-應(yīng)分擔(dān)攤提成本）。
 

       新勢(shì)力造車(chē)，樂(lè)視造車(chē),賈躍亭造車(chē)，樂(lè)視人事變動(dòng)，賈躍亭資金鏈風(fēng)波
 

 

       可以看到，樂(lè)視終端業(yè)務(wù)的綜合效益有所下降，從2015年的9.13億降至2016年的7.44億。綜合毛利潤(rùn)率（分母為銷(xiāo)售收入加會(huì)員付費(fèi)）從9.3%降至4.7%，幾乎腰斬。
 

       值得注意的是，樂(lè)視致新（天津）2016年經(jīng)營(yíng)虧損6.36億元，略低于樂(lè)視終端業(yè)務(wù)綜合效益（7.44億）。
 

       通過(guò)粗略推算，樂(lè)視終端業(yè)務(wù)（智能電視+手機(jī)）的現(xiàn)金流基本能夠持平，每賣(mài)一臺(tái)就“凈賺”一個(gè)付費(fèi)用戶，這個(gè)買(mǎi)賣(mài)還是值得做的。
 

       孫宏斌斥資150億（上市公司60億，非上市公司不到100億），瞄的就是樂(lè)視終端業(yè)務(wù)，眼光“毒辣”。

       賈躍亭能否“渡劫”的關(guān)鍵
 

       2017年4月14日（停牌前最后一個(gè)交易日），樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)報(bào)收于30.68元，只消一兩個(gè)跌停，質(zhì)押股票慘遭平倉(cāng)，上市公司控制權(quán)將會(huì)易主。
 

       重組方案確定后重新開(kāi)盤(pán)后的幾個(gè)交易日至關(guān)重要：
 

       利好越明確，投資者分歧就越少。沒(méi)有成交量，股價(jià)會(huì)快速攀升，脫離危險(xiǎn)區(qū)。賈躍亭的“劫數(shù)”就基本渡過(guò)了。
 

       利好不明確，部分奪路而逃的投資者將引起“雪崩”，賈躍亭質(zhì)押的股票將被平倉(cāng)。失去樂(lè)視網(wǎng)控制權(quán)的賈躍亭或許能像仰融那樣“折騰”很多年，但很難東山再起。
 

       賈躍亭渡劫，其他人則機(jī)遇遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。比如孫宏斌，進(jìn)可攻（低價(jià)增持）退可守（高價(jià)減持），財(cái)務(wù)上非常主動(dòng)。
 

       如果孫宏斌通過(guò)增持成為樂(lè)視網(wǎng)實(shí)際控制人，未必能把賈躍亭留下的這盤(pán)棋走活，他的“劫數(shù)”從接手那天起就開(kāi)始了。
 

       最終的接盤(pán)者可能是阿里、騰訊、萬(wàn)達(dá)！三巨頭都已深度涉足娛樂(lè)業(yè)，100多億成為樂(lè)視網(wǎng)第一大股東、獲得控制權(quán)，非常劃算。這種結(jié)果對(duì)股民是天大的利好。
 

       伯通老師說(shuō)“強(qiáng)者叫渡劫，屌絲叫水逆”。強(qiáng)者遭劫是因?yàn)樵噲D違背法則（如追求長(zhǎng)生不老），萬(wàn)一成功了呢？
 

       希望理想主義企業(yè)家賈躍亭能渡過(guò)此劫！