相比于傳統(tǒng)車市的乏善可陳，新能源汽車板塊成績亮眼。中汽協(xié)數據顯示，6月，新能源汽車銷量5.9萬輛，同比增長33.0%。其中純電動汽車銷量4.8萬輛，同比增長41.4%；插電式混合動力汽車銷量完成1.1萬輛，同比增長5.3%。
 

        上半年車市產銷數據 新能源汽車表現(xiàn)搶眼
 

        7月11日，中國汽車工業(yè)協(xié)會（簡稱“中汽協(xié)”）發(fā)布了上半年產銷數據。1-6月，中國汽車銷量為1335.4萬輛，同比增長3.8%。上半年，汽車銷量同比增速比同期有所減緩，其中乘用車銷量增速同比下降明顯。在車市整體銷量走勢嚴峻的背景下，新能源汽車銷量一枝獨秀，未來有望保持高增長。

6月，汽車產銷環(huán)比和同比均呈小幅增長。當月汽車產銷分別完成216.7萬輛和217.2萬輛，產量環(huán)比增長3.9%，銷量環(huán)比增長3.6%。產量同比增長5.4%，銷量同比增長3.8%。其中，乘用車產銷分別完成184.5萬輛和183.2萬輛，產量比上月增長5.6%，銷量比上月增長4.6%；同比分別增長3.7%和2.3%。
 

        相比于傳統(tǒng)車市的乏善可陳，新能源汽車板塊成績亮眼。中汽協(xié)數據顯示，6月，新能源汽車銷量5.9萬輛，同比增長33.0%。其中純電動汽車銷量4.8萬輛，同比增長41.4%；插電式混合動力汽車銷量完成1.1萬輛，同比增長5.3%。
 

        2017年上半年，我國新能源汽車累計銷售19.5萬輛，比上年同期增長14.4%。其中純電動汽車銷量完成16萬輛，比上年同期增長26.2%；插電式混合動力汽車銷量完成3.5萬輛，比上年同期下降19.7%。值得關注的是，在新能源汽車銷量構成中，純電動乘用車占總銷量的68%，插電式混合動力乘用車、純電動商用車、插電式混合動力商用車分別占總銷量的16%、14%和2%。太平洋證券分析指出，在明年補貼政策可能還會退坡的情況下，今年下半年新能源汽車又將會出現(xiàn)提前消費的現(xiàn)象。在消費者接受程度逐漸提高的背景下，純電動乘用車成長性更加確定。
 

        相關概念股：
 

        科泰電源：主業(yè)增長穩(wěn)健，電動物流車租賃運營項目啟動
 

        1q17業(yè)績符合預期：科泰電源公布1q17業(yè)績：營業(yè)收入2.11億元，同比增長17.6%；歸屬母公司凈利潤797萬元，同比增長2.1%，對應每股盈利0.02元。公司發(fā)電機組收入穩(wěn)定增長，業(yè)績符合預期。毛利率下降1.4ppt，主要由于發(fā)電機組原材料采購匯率影響以及競爭加劇；銷售/管理費用率下降5.2/4.0ppt，主要由于剝離子公司捷星；財務費用率上升2.0ppt，主要由于利息支出及匯兌損失增加；資產減值損失556萬，主要是壞賬計提同比增加，拖累業(yè)績增長。
 

        發(fā)展趨勢：發(fā)電機組快速增長，毛利率將略承壓。2016年板塊收入增長27%。2017年一季度訂單執(zhí)行情況良好，收入保持增長，有望在數據中心領域繼續(xù)擴大市場份額。在海外市場，公司收購的香港泰德2017年有望貢獻500萬元以上的凈利潤增量。但由于競爭加劇，以及發(fā)動機進口受匯率影響，產品毛利率將有所下滑。
 

        電動物流車運營項目即將啟動。公司擬非公開發(fā)行不超過6400萬股募集不超過8.126億元，用于新能源物流車運營項目。2017~19年將運營11，000輛電動物流車和5，500個充電樁，并建設智能運營管理平臺。項目預計irr為14.44%，回收期4.7年。雖然公司購車成本在補貼退坡后有所上升，但鑒于電動車的使用成本優(yōu)勢以及快遞公司對物流車電動化替代的強勁需求，公司租賃業(yè)務將穩(wěn)步推進，2017年有望推廣約3，000輛。同時，公司將持續(xù)在新能源汽車產業(yè)鏈投資布局，未來有望提供業(yè)績彈性。然而由于行業(yè)處于政策調整期，定增也尚需股東大會和證監(jiān)會核準，公司物流車業(yè)務尚存不確定性。

        風險：電動物流車運營業(yè)務推廣放緩；海外業(yè)務拓展低于預期。
 

        國軒高科：“第一梯隊”受益政策紅利，大單落地展開乘用車新篇章
 

        政策推進化解產能過剩，“第一梯隊”受益。新能源汽車新版補貼政策于2016年年底正式出臺，其中對動力電池的能量密度提出了要求：乘用車對高于120wh/kg的按照1.1倍給予補貼；商用車對高于115wh/kg的按照1.2倍給予補貼。據此前測算，國內動力電池已進入階段性產能過剩格局，新版補貼政策的出臺將逐步淘汰落后產能，有效化解產能過剩，“第一梯隊”動力電池廠商將直接受益。據賽迪顧問統(tǒng)計，2016年及2017年第一季度國軒高科動力電池出貨量均位列國內前五，穩(wěn)居動力電池“第一梯隊”，優(yōu)勢明顯。
        

        布局上游，掌控核心，成本控制能力出色。公司積極布局上游，掌握關鍵材料核心技術，降低成本。正極材料方面，磷酸鐵鋰正極材料已實現(xiàn)自產，三元正極材料也將在年內實現(xiàn)自產；負極材料方面，硅碳負極項目將于2018年開工建設，有望于2019年投產；隔膜方面則于2015年11月與星源材質成立合資公司，以有效保證隔膜的專線供貨。基于公司出色的上游布局和成本控制能力，公司2016年綜合毛利率達到46.93%，處于同行業(yè)較高水平。
 

        商用車市場持續(xù)放量。2016年，公司約2gwh的出貨量中大部分集中于商用車市場；2017年3月，國軒高科與中通客車簽訂2017年度供貨合同，合同總金額13.29億元，占2016年營業(yè)收入的27.93%，此外，公司將在2017年開始向新能源客車產量排名第一的宇通供貨，商用車市場持續(xù)放量。據真鋰研究預測，2017年純電動商用車產量將有可能在2016年11.5萬輛的基礎上出現(xiàn)小幅收縮，在此背景下，公司大客戶的開拓和大單的簽訂為該部分業(yè)績打下基礎。