詳細：

 

電力供需偏緊對電網(wǎng)影響，短期很難落到電網(wǎng)上做反應(yīng)，中長期看，雙碳背景下，雙高是系統(tǒng)體現(xiàn)出的直觀問題，背后更大問題：用電量本身的增長。這輪的建設(shè)需求，跨區(qū)域輸送能力的計算，我國電能使用不是總量問題，而是區(qū)域性結(jié)構(gòu)性問題，看各省，定位已清楚，是生產(chǎn)或能源消耗大省，配套建設(shè)，未來電能替代用電量增長，還是可再生能源使用，特高壓跨區(qū)域能源匹配建設(shè)會持續(xù)。

 

跨區(qū)域輸送緊迫性有多高

 

特高壓建設(shè)投資期長，單個項目規(guī)模大，逐條項目跟蹤方式更合適。

 

1、新型電力系統(tǒng)建設(shè)對特高壓有怎樣需求及未來空間

 

2、目前跟蹤到的特高壓建設(shè)節(jié)奏和時間

 

3、行情時點選擇和標的推薦

 

問題：用電量持續(xù)增長，跨區(qū)域輸送能力，各省3-11月發(fā)電，用電，輸入輸送量數(shù)據(jù)，delta 沒辦法滿足需求。這輪供電緊張問題上，用電剛性需求，不穩(wěn)定的可再生能源能力優(yōu)先，未來儲能空間無限大，短期考慮可靠有效電源，直觀小微分布式電源，配套儲能穩(wěn)定供電，未來打造基地建設(shè)滿足穩(wěn)定的需求。跨區(qū)域輸入輸出和本區(qū)域內(nèi)發(fā)電用電數(shù)據(jù)，各年按3-11月劃分。根據(jù)3-7月數(shù)據(jù)，國內(nèi)超10個省份，今年delta差額，即用電量高于發(fā)電和輸入電的額度，都達到峰值。且很多省之前是電力輸送大省。目前不僅是網(wǎng)絡(luò)問題，用電量有很大增長需求。電源，電網(wǎng)，都是應(yīng)領(lǐng)先于用電量需求。各省比較，解決雙碳建設(shè)，打造新能源電力系統(tǒng)中，保證稽核電量比例不下降過快，短期直接管控用電量行為不具有持續(xù)性，長期看總裝機和有效裝機容量應(yīng)提升。有效裝機，分兩類，一類稽核電量，包含火電，第二類核電；復合電形式，風光水大基地形式，國內(nèi)成功案例青海海南州風光水大基地，復合形式保證穩(wěn)定發(fā)電。

 

跨境輸送問題，未來無論是核電大規(guī)模建設(shè)之后的沿海建設(shè)，還是大型雷電基地（雷嶗山內(nèi)蒙一帶）建設(shè)，或是風光水大基地，海上建設(shè)，涉及電網(wǎng)傳輸舉例問題。超高壓直流優(yōu)勢在跨區(qū)大容量輸送，交流在短距離輸送，直流和交流兩種技術(shù)，滿足未來需求主要抓手形式。現(xiàn)有主要省份delta達峰值，年度用電峰值除了夏季峰值，更高12-1月峰值更大，接下來更大壓力，跨區(qū)調(diào)度需求持續(xù)擴大。今年陜西新疆省份，冗余電量仍有上百*度，有很大外輸空間；未來風光水基地未來外輸電量需求更大。結(jié)論：未來對有效電源需求是結(jié)構(gòu)化擴張趨勢；大基地建設(shè)，特高壓是重要外輸抓手，目前已有技術(shù)基礎(chǔ)。十三五末期青海建立的特高壓直流輸送通道，去年投用。青海海南州建立完全清潔能源基地，總裝機規(guī)模20gwh, 三分之二光伏、風電構(gòu)成，剩下三分之一光電，總裝機規(guī)模比傳統(tǒng)翻了兩番，因為可靠發(fā)電小時數(shù)比火電核電偏低，因此總裝機規(guī)模上去了。青海比鄰的州也在發(fā)展基地，發(fā)改委也在規(guī)劃另外一條通道建設(shè)。主流輸送建設(shè)，主要在大型在建能源基地，和特高壓交流建設(shè)。交流定位區(qū)域內(nèi)輸送，利用率低，去年湖南事件，原因最后一條是18年規(guī)劃長沙交流建設(shè)偏慢，臨時應(yīng)急跨區(qū)域調(diào)配不足，交流在未來，隨著區(qū)域內(nèi)調(diào)配需求補回來。直流大型機基地建設(shè)確定性更高，因此關(guān)注更高，長期看，現(xiàn)在國家電網(wǎng)規(guī)劃的統(tǒng)一環(huán)網(wǎng)和華中環(huán)網(wǎng)完善，還是直流落地后區(qū)域調(diào)配，后續(xù)對交流需求有補充，目前是直流為主。

 

電網(wǎng)和發(fā)改委推進的，特高壓建設(shè)需求；去年三條直流，*上，隴中，哈密納入規(guī)劃推進節(jié)奏。電網(wǎng)側(cè)規(guī)劃打造的特高壓已有6-8條線路。地方發(fā)改委推進，如輕青海海西州潛在通道，及東北區(qū)風電基地有這個想法，可作為遠期儲備項目觀察。風光水能源大基地未來大概率也是特高壓形式配送。國家電網(wǎng)儲備項目，除了攏中線，其他不能作為風光水大基地的配套合作形式，未來如有風光帶水新增規(guī)劃，建議關(guān)注電網(wǎng)側(cè)提到的特高壓建設(shè)重合度，目前看重合度不高。量級，建議參考青海海南州線路，總裝機量接近20gwh，單獨風光裝機10gwh及以上。

 

特高壓建設(shè)二級市場應(yīng)怎么關(guān)注。目前處于第一階段比較中間位置，參照18年9月份上一輪特高壓建設(shè)的板塊行情走勢，可比性較好。相對收益最好的，第一階段規(guī)劃的預期和落地階段，對應(yīng)18年9-11月。大型特高壓建設(shè)背景，整體宏觀經(jīng)濟壓力，能源體系變化帶來的需求，目前兩種情況都存在。能源大基地規(guī)劃如果落地，為特高壓建設(shè)的利好。現(xiàn)有階段類似18年三季度板塊，大規(guī)模建設(shè)開啟時，儲備項目進度有差異，18年11月末到19年初密集多線路招標，對比現(xiàn)有，如果近期出現(xiàn)特高壓大型規(guī)劃或建設(shè)，即第二期招標建設(shè)階段，行情延續(xù)第一階段且更強，市場聚焦好的拿單能力和業(yè)績兌現(xiàn)能力標的，推薦主要盈利好，市場清楚合資戰(zhàn)略設(shè)備龍頭為主，此外小的站外設(shè)備，鐵塔，線/千纜等，拿單穩(wěn)定性較小一點，不做重點推薦。

 

規(guī)劃落地，第二階段初期合作招標，此階段，主要企業(yè)二級市場表現(xiàn)都會不錯，越往后，進入單一項目采購招標，市場對超高壓建設(shè)關(guān)注減弱，兩道三年業(yè)績兌現(xiàn)，市場不會特別關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)了。大規(guī)模建設(shè)規(guī)劃預期和落地階段，首輪密集招標合并階段，是最值得參與的。

 

標的選擇，兩個階段對板塊拉動都很強，重點關(guān)注至少拿單能力穩(wěn)健的公司，尤其核心戰(zhàn)略設(shè)備，除了一直推薦的南瑞、許繼、特變以外，還有中國西電，，拿單也不錯。

 

問答：

 

1、特高壓一般在什么時間招標，是電網(wǎng)直接招還是企業(yè)對設(shè)備招標形式？

 

節(jié)奏比較獨立，特高壓單個項目有獨特性，一般在確定合作后，開始招標，因此沒有固定時間。標準形式是發(fā)改委核準之后，比較早的可以看環(huán)保部門文件。發(fā)改委核準二十天左右國家電網(wǎng)啟動招標。涉及戰(zhàn)略設(shè)備和站外設(shè)備。招標有國家電網(wǎng)直接執(zhí)行，相關(guān)信息參考國家電網(wǎng)電子商務(wù)品牌，包含項目施工主體，各項設(shè)備，進行招標，不涉及下面企業(yè)分標行為。可以參考主要特高壓設(shè)備供應(yīng)商這一輪拿單情況。

 

2、特高壓線路運行小時數(shù)目前是3500小時，國家電網(wǎng)提出目標4500小時，這會偏向交流電；這與增加主流建設(shè)是否有沖突？

 

利用小時數(shù)，利用率情況，直交流利用率不好一概而論，交流看環(huán)網(wǎng)搭建完善程度，區(qū)域二次分配概念，利用率不好定量給到特別高，看環(huán)網(wǎng)覆蓋區(qū)內(nèi)部需求；直流利用率55%-60%，比一般偏低，有提升空間，但不一定大，平常電網(wǎng)富余容量主要為下游需求和巔峰時刻調(diào)節(jié)，特高壓本身輸送容量大，不一定要利用率特別高；本身直流端對端輸送，新增能源基地配套網(wǎng)點周邊是否有大客戶需求 等，否則需要輸送出去。

 

電網(wǎng)關(guān)注交流，環(huán)網(wǎng)需要真正成環(huán)才能表現(xiàn)出；直流一般國家發(fā)改委核準，交流一般地方發(fā)改委推進，一般交流拖的時間長，節(jié)奏慢，湖南事件，國家希望華中環(huán)網(wǎng)建設(shè)加快，交流未來有發(fā)展空間，近期關(guān)注直流是因為基地建設(shè)等大項目等原因，兩者沒有沖突。

 

3、國家電網(wǎng)的經(jīng)濟方面考慮，特高壓利用小時數(shù)5500小時才能達到盈虧平衡狀態(tài)，目前3500小時-45000小時還有空間，是否因此在建設(shè)交流上有經(jīng)濟壓力，導致節(jié)奏更慢？

 

實際盈利角度，直流除了最早酒泉線外，其他項目盈利能力都不錯；有考慮混改建設(shè)，引入其他投資人，電網(wǎng)在投資壓力小一些。在盈利角度和引入投資角度 嗎，特高壓直流都是不錯的選項。

 

4、風光大基地建好后，需要怎樣的電網(wǎng)投資，小的發(fā)電基地先接入電壓匯集到主網(wǎng)再輸出去，還是其他什么形式？

 

一般兩個換流站：升壓到換流站后再轉(zhuǎn)換成直流輸送到另一端換流站，再逐級降壓下來。

 

升到多少千伏？升壓直流到800千伏，交流到1000；之前試驗直流最高到 1100。需要走特高壓直流的部分都會升到這個等級；

 

自用部分需要哪些新增建設(shè)？正常看當?shù)嘏涮纂娋W(wǎng)建設(shè)；正常高壓電網(wǎng)升到220千伏，內(nèi)部電量輸送，傳統(tǒng)輸電和變電站建設(shè)；

 

多少比例自用和輸送？看各基地簽的協(xié)議，每個項目不一定。

 

各省本來就有外輸?shù)木€路，是否還需新建線路？地理性問題，解決長距離輸 送，如果圍繞原油基地周邊補充稽核電，可以走原來特高壓，原來國家電網(wǎng)也做過原油特高壓擴容建設(shè)。現(xiàn)在說的是新的能源大基地，百公里內(nèi)沒有大的輸送線路，需要新建特高壓線路。

 

特高壓一般1000多公里，百公里內(nèi)沒有基地需要新挖線，為什么不送到如華南華東，再短距離調(diào)配到新的復合中心呢？

 

百公里指在發(fā)電端，比如四川省，不是有單一特高壓線路出去，整個省內(nèi)基地都能利用這一條線；利用率不好太高，能源大省來說，比如白鶴灘能源基地需要兩條特高壓線外輸；基地裝機量越來越大，單一線路有時都不能滿足。

 

5、風光電到復合，如果波動需需求不匹配，復合端需要新的建設(shè)嗎？

 

申報時，考慮大用電缺口；上百億電，需要當?shù)胤€(wěn)定大型第二產(chǎn)能用電；電量落地需求，以交流區(qū)域內(nèi)調(diào)配為主；

 

6、十四五期間特高壓統(tǒng)計相比十三五的變化？

 

不按照14-5,13-5看，特高壓一輪一輪，周期長可能跨過5年；下一輪建設(shè)，跟蹤到國家電網(wǎng)有7-8條，還考慮能源大基地百兆瓦規(guī)模，至少5條線路，二者復合，10-15條之間。整體投資規(guī)模比上一輪大，上一輪12條5直7交，單一直流投資量是交流平均3倍以上，交流50-100億,直流200-300億；本輪是直流為 主。

 

上一輪多少年？18年9月開始建設(shè)，目前還有5條線路在建。

 

7、大風光基地，為什么就把電輸送出去呢？不是省內(nèi)消化？在建時就考慮往外送，還是考慮本地缺多少？

 

大基地有部分本地消納。用電量增長，有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移因素，也不能忽略原油需求也在增長，人口聚集情況短期也不有大變化。復合中心用電需求還需滿足，遠期看，跨區(qū)域輸送需求只多不少。

 

通過更高級以上決策層決定；是一個動態(tài)變化過程，落地之前還在博弈協(xié)商外輸多少比例。不是很早就定下來或者單獨底層推進的。

 

8、特高壓從投資角度，有一定事件驅(qū)動特點，如何看待？

 

回顧特高壓歷史行情，確實有事件驅(qū)動表想，政策或預期出來，就上漲。特高壓也不是純事件驅(qū)動。之前明顯行情10年-12年，14年初， 18年，主管部門都公布明顯特高壓計劃，14行情后的15-16年小行情，是特高壓業(yè)績兌現(xiàn)期出來后的表現(xiàn)。明顯邊際變化帶來的預期變化，有明顯的業(yè)績兌現(xiàn)，不能說完全的事件驅(qū)動行情。

 

9、4季度多少特高壓招標？

 

目前沒有預期，上一輪基本進入招標公示了，已告一段落，這一輪核準還沒開始，目前還不好判斷4季度是否又出來。參考上一輪時間點；18年9月份規(guī)劃，

 

11月份核準兩條直流，12月招標，19年1月公示招標結(jié)果。

 

10、電力設(shè)備按什么邏輯選，南瑞，許繼，特變等？重組電裝集團有什么機會？選股邏輯審慎持重，觀眾主要戰(zhàn)略設(shè)備龍頭，包括換流閥，換流店，直流控制保護系統(tǒng)，交流電，GIS等大型主站設(shè)備，單體價值高，單中標量過億元，且毛利率較高，關(guān)注許繼電器和國電南瑞在上半年年報披露的，(繼保級樓值？)和直流輸電系統(tǒng)毛利率變化，單看特高壓毛利很不錯。以上企業(yè)拿單能力和市場格局比較清楚，包括GIS，兩大變流器和換流閥，供應(yīng)商單體3-4家不等，25%以上市場份額，單產(chǎn)品盈利又高于其他產(chǎn)品（不包含國電南瑞），以上企業(yè)也是大家期待的有業(yè)績彈性兌現(xiàn)，拿單能力好的，重點關(guān)注；

 

基建整體充足情況，主要涉及幾家公司業(yè)績重合度沒那么高，各自保持上市主體定位下，推薦的中小標的的，南瑞，許繼電器，可以長期關(guān)注下去。

 

11、特高壓建設(shè)需求持續(xù)多久，是否有周期性？

 

偏周期性板塊性節(jié)奏，不會講建設(shè)持續(xù)性，考慮每輪釋放量價。更關(guān)心建設(shè)能量體量，十四五，特高壓線預測有10-15條，還沒考慮后期二期三期基地大建設(shè)和環(huán)網(wǎng)建設(shè)情況，整體空間能量體量比大家之前預期高很多。板塊建設(shè)有明顯開始節(jié)奏點，往后是駕輕就熟的建設(shè)周期。具體整體建設(shè)空間目前不好量化。

 

12、請問光伏硅料的漲價，隆基等公司呼吁減緩電站建設(shè)，對特高壓建設(shè)有怎樣的壓制？

 

今年以來硅料確實價格上行，對光伏國內(nèi)建設(shè)增速有一定程度擔憂，硅料上漲及其他環(huán)節(jié)上漲，使終端裝機積極性下降，量沒有預期那么好，短期看得到的；中期判斷，硅料價格處在高位，產(chǎn)能擴張角度延續(xù)明年下半年到后年還是有大規(guī)模投放量，價格會有一定程度回落，使建設(shè)端后期有加速狀態(tài)；

 

電網(wǎng)端建設(shè)，五年做大規(guī)劃，和每年滾動規(guī)劃，更多看中期行業(yè)發(fā)展趨勢，硅料價格對裝機影響結(jié)果，對電網(wǎng)端尤其特高壓建設(shè)影響較小，認為可以忽略不計。

 

13、電網(wǎng)十四五規(guī)劃投資更多傾斜配網(wǎng)，特高壓投資增幅不大，因為前期建設(shè)線路利用率不高，是否有這個情況？

 

整體電網(wǎng)投資配網(wǎng)確實提升到6成以上，也是近期研究重點和持續(xù)關(guān)注，未來配網(wǎng)建設(shè)， 投資方向和主題的變化；特高壓問題不以此為主；主要投資決策流程，電網(wǎng)是重要一環(huán)，不是真正決策層，特高壓決策是自上而下，建議更多關(guān)注未來特高壓整體規(guī)劃情況。

 

電網(wǎng)對特高壓規(guī)劃，五年期不好作為周期衡量標準，通常跨五年，建設(shè)邏輯和規(guī)模體量，以國家能源局規(guī)劃為主。

 

1、最近白鶴灘浙江的第一次設(shè)備招標各家企業(yè)市占率，可以理解為比較穩(wěn)定的占比嗎？

 

這次占比恢復到早的狀態(tài)，19年年初采購的占比。雖然單一某些線路在十三五末期出現(xiàn)單一供應(yīng)商拿走全部份額情況，認為整體平均分布狀態(tài)是回歸中樞的訂單表現(xiàn)。

 

2、可以通過哪些手段預估我國需要多少條特高壓？國家特高壓建設(shè)節(jié)奏考慮哪些因素？

 

定性定量跟蹤方法

 

定量：拆解國家新增能源規(guī)劃，平均20GWH一個風光水大基地裝機容量比重，拆解整體建設(shè)規(guī)模。大型水電電站，如白鶴灘16Gwh裝機配兩個直流；另外跨區(qū)域輸送能力，各地缺口，單一直流滿足的缺口在150億到200億度電左右，以上缺口是明確看到需要特高壓完成的。今年負向缺口更多，表明電源側(cè)裝機壓力也很大。

 

定性，電網(wǎng)披露電力規(guī)劃側(cè)特高壓線路，和地方發(fā)改委推進的能源外輸通道，認為國家電網(wǎng)規(guī)劃的線路確定性高于各地的；

 

國家對建設(shè)節(jié)奏考慮：兩點，一是能源體系變革，之前兩輪特高壓建設(shè)，一輪大氣污染防治的14條，另一輪18年宏觀經(jīng)濟壓力下，作為電網(wǎng)大型能源基建項目推進。這一輪在這一時間點，以上兩點因素都有影響，提供更多基建端輔助，和新型電力建設(shè)，增加對電能使用和清潔電穩(wěn)定友好納入電力系統(tǒng)，能源大基地建設(shè)需要特高壓跨區(qū)域風光水電輸送。