2015-2020年全球鋰電儲(chǔ)能新增裝機(jī)復(fù)合增長率達(dá)到46.24%。據(jù)彭博新能源數(shù)據(jù)，近5年德國、澳洲、英國、日本是除中美外，鋰電儲(chǔ)能發(fā)展較快的區(qū)域。其中將最靠前的德國和澳洲再次細(xì)分為表前儲(chǔ)能市場和表后儲(chǔ)能市場對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，2015-2020年德國表后儲(chǔ)能市場年復(fù)合增長率達(dá)到56.95%，其中鋰電池儲(chǔ)能新增裝機(jī)占比自2017年已超過95%。

 

　　為什么德國表后儲(chǔ)能市場增長表現(xiàn)遠(yuǎn)超越表前市場√政策：德國電力市場至今仍未賦予表前儲(chǔ)能獨(dú)立的市場主體地位，導(dǎo)致在立項(xiàng)批復(fù)、充放成本、稅費(fèi)厘定方面存在諸多障礙；2013-2018年，德國政府已經(jīng)直接為戶用儲(chǔ)能提供高達(dá)30%直接貸款補(bǔ)貼，同時(shí)由于表后儲(chǔ)能的使用場景以搭配戶用光伏為主，德國持續(xù)對(duì)戶用光伏的鼓勵(lì)政策變也相拉動(dòng)了戶用儲(chǔ)能裝機(jī)。

 

　　√經(jīng)濟(jì)性：德國表前儲(chǔ)能盈利場景主要為參與調(diào)頻市場和峰谷套利，歐洲調(diào)頻市場近年趨近飽和，價(jià)格暴跌，而電力批發(fā)市場峰谷套利價(jià)差短時(shí)間無法覆蓋投資成本，均不具備經(jīng)濟(jì)性；表后儲(chǔ)能主要應(yīng)用場景為自發(fā)自用(由于居民電價(jià)沒有峰谷區(qū)別，因此不存在時(shí)移套利場景)，目前LCOE已具備經(jīng)濟(jì)性，同時(shí)可對(duì)沖德國居民電價(jià)的連年上漲。

 

　　√未來空間：隨著2021年第一批戶用光伏FIT到期，戶用光伏配儲(chǔ)提高自發(fā)自用率將成為剛需，同時(shí)隨著電動(dòng)車滲透率的提高，更多的晚間家庭用電場景或?qū)⒗瓌?dòng)表后儲(chǔ)能裝機(jī)。

 

　　德國表后儲(chǔ)能市場的投資機(jī)會(huì)在哪里

 

　　√從市場空間來看，德國表后儲(chǔ)能裝機(jī)量與戶用光伏安裝戶數(shù)相關(guān)，根據(jù)德國新能源研究機(jī)構(gòu)EUPD預(yù)測，德國目前有1170萬可用家庭屋頂，其中已裝光伏130萬戶，累計(jì)戶用儲(chǔ)能安裝30.5萬戶，戶儲(chǔ)對(duì)屋頂滲透率僅2.6%，假設(shè)未來5年每戶平均裝機(jī)10kWh，2021年增長率50%，之后每年遞減5%，到2025年新增裝機(jī)達(dá)到19.4GWh，新增裝機(jī)數(shù)194萬戶，假設(shè)2021-2025年系統(tǒng)單價(jià)每年下降10%，對(duì)應(yīng)市場容量185億歐元。

 

　　√從德國主要戶用鋰電儲(chǔ)能供應(yīng)商來看，包括LG、派能科技等，在鋰電上游供應(yīng)鏈方面，國內(nèi)主要是磷酸鐵鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，海外主要是三元電池產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)逆變器、零部件相關(guān)廠商受益。

 

　　投資建議：重點(diǎn)推薦PCS廠商【德業(yè)股份】、【陽光電源】、【固德威】、【錦浪科技】， LG化學(xué)、【寧德時(shí)代】及其供應(yīng)鏈，電力熔斷器細(xì)分賽道龍頭【中熔電氣】、繼電器全球龍頭【宏發(fā)股份】，建議關(guān)注薄膜電容器龍頭【法拉電子】，合金軟磁粉芯國內(nèi)龍頭【鉑科新材】。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能需求不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，鋰電池價(jià)格下降不及預(yù)期，其他儲(chǔ)能方式發(fā)展超預(yù)期。測算具有一定主觀性，僅供參考。