特斯拉2020年計(jì)劃新增充電樁4000個(gè)，約為過去5年建設(shè)總量的2倍。過去的2019年特斯拉新增112座超級(jí)充電站，874個(gè)充電樁，截止目前特斯拉超級(jí)電站覆蓋140+座中國城市，超級(jí)充電樁數(shù)量已經(jīng)突破2300個(gè)。特斯拉計(jì)劃2020年在國內(nèi)繼續(xù)新增4000個(gè)以上超級(jí)充電樁，是過去五年建設(shè)總量的接近2倍，可以預(yù)見的是2020年新增15w輛特斯拉對(duì)充電需求的增長將是爆發(fā)式的，特斯拉加快充電站布局也將進(jìn)一步刺激第三方運(yùn)營商繼續(xù)加快布局充電設(shè)施。

2019年11月份單月及累計(jì)新增公共樁增長明顯提速。11月份，我國新增公共樁數(shù)量1.74萬臺(tái)，同比增長241.5%，1-11月份新增公共樁數(shù)量16.4萬，同比去年1-11月份新增量增長116.9%，而去年1-11月份新增量同比前年同期僅為19.5%。11月份新增公用樁和2019年前11個(gè)月新增公用樁出現(xiàn)了明顯的加速增長跡象。截止2019年11月，公共樁、私人樁分別為49.6萬、67.8萬臺(tái)，前11個(gè)月月新增新能源車銷量/新增充電樁保有量約為2.8:1，相對(duì)去年年底(3.2:1)繼續(xù)改善但遠(yuǎn)期仍顯不足。

短期充電量呈現(xiàn)季節(jié)性提升，中長期充電運(yùn)營市場長期空間大。短期來看：隨著冬季取暖帶來的耗電量提升，11月份公共樁充電電量呈現(xiàn)季節(jié)性明顯加速，達(dá)到5.35億度，1-11月份累計(jì)充電量45.7億度，同比全年同期增長117.6%。我們測算2022年充電電量和充電費(fèi)將分別達(dá)到337億度、361億元，四年復(fù)合增長達(dá)到80%。充電運(yùn)營龍頭特銳德激勵(lì)目標(biāo)要求2018-2023年5年復(fù)合增長85%，隨著其充電量的快速提升，盈利能力有望急劇提升。

地方補(bǔ)貼加速從“補(bǔ)車”到“補(bǔ)樁”，2020年充電設(shè)施補(bǔ)貼政策落地將利于充電運(yùn)營行業(yè)更好發(fā)展。2019年新能源車地補(bǔ)加速由補(bǔ)車到補(bǔ)電，《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》(征求意見稿)再次強(qiáng)調(diào)要加快建成適度超前充電網(wǎng)絡(luò)，并明確提出要提升充電設(shè)施服務(wù)水平、鼓勵(lì)商業(yè)模式創(chuàng)新，山東等多地已經(jīng)公布了新能源充電設(shè)施獎(jiǎng)補(bǔ)等政策。年底深圳已經(jīng)公布全年充電設(shè)施建設(shè)補(bǔ)貼情況，以深圳為例，1kw補(bǔ)貼金額約500元，1個(gè)充電站約26臺(tái)樁，平均功率87kw，一個(gè)充電站補(bǔ)貼114萬元，大致可以覆蓋所有充電設(shè)備的采購成本，目前來看，高補(bǔ)貼力度確實(shí)帶動(dòng)了公用樁安裝進(jìn)度，公用樁車樁比已經(jīng)下降至7.4:1(2018年底7.8:1)。

充電樁領(lǐng)域維持兩條投資主線：1)重點(diǎn)關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢、資金規(guī)模、品牌效應(yīng)的龍頭運(yùn)營企業(yè)仍然將在充電樁數(shù)量、充電量份額上占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位，推薦特銳德、萬馬股份。2)其次建議關(guān)注直流充電整機(jī)制造商、充電模塊等電力電源制造商：科士達(dá)、英可瑞、盛弘股份。

①公用樁投資建設(shè)規(guī)模不達(dá)預(yù)期;②新能源車補(bǔ)貼下滑過大風(fēng)險(xiǎn)

1、今年以來車樁比繼續(xù)呈下降趨勢，但充電樁規(guī)模上仍存在滯后

充電樁特別是公用樁在規(guī)模上嚴(yán)重滯后仍是新能源車行業(yè)健康發(fā)展亟需優(yōu)化的關(guān)鍵問題之一。截止2019年11月，我國公共充電樁數(shù)目達(dá)到49.6萬，私人充電樁67.8萬個(gè)，合計(jì)數(shù)目達(dá)到117.4萬。從存量來看，2018年車樁比在3.2:1左右，車樁比保持了連續(xù)5年的下降趨勢，公共類充電樁車樁比為7.9:1。盡管車樁比有所下降，但仍遠(yuǎn)低于《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南(2015-2020)》提出的“一車一樁”的發(fā)展目標(biāo)，并與2020年480萬只分布式充電樁的規(guī)劃存在很大距離;從2019年增量來看，截止到11月份充電樁保有量相比去年底新增36.6萬個(gè)，而由于下半年新能源車銷量呈現(xiàn)下滑趨勢，前十一個(gè)月新能源車銷量為101萬輛，新增新能源車銷量/新增充電樁保有量為2.8:1，好于2018年車樁比，說明在新能源車地方補(bǔ)貼政策“從車到樁”的刺激下，車樁安裝進(jìn)度確實(shí)有所提升。

2019年11月份單月及累計(jì)新增公共樁增長明顯提速。對(duì)于公共樁而言，11月份，我國新增公共樁數(shù)量1.74萬臺(tái)，同比增長241.5%，1-11月份新增公共樁數(shù)量16.4萬，同比去年1-11月份新增量增長116.9%，而去年1-11月份新增量同比前年同期僅為19.5%。11月份新增公用樁和2019年前11個(gè)月新增公用樁出現(xiàn)了明顯的加速增長跡象。

2、短期充電量呈季節(jié)性快速提升，中長期充電運(yùn)營市場長期空間大

短期充電量呈現(xiàn)季節(jié)性提升，充電利用率同比去年增長抵全年公用樁充電量同比大幅增長118%。短期來看：隨著冬季取暖帶來的耗電量提升，11月份公共樁充電電量呈現(xiàn)季節(jié)性明顯提升，達(dá)到5.35億度，明顯高出三季度以來4.8億度的月均水準(zhǔn)，今年1-11月份累計(jì)充電量45.7億度，同比全年同期增長117.6%，但是新增公用樁16.4萬個(gè)，在2018年底33.1萬個(gè)的基礎(chǔ)上增長僅為49.7%，意味著公用樁利用率確實(shí)在明顯改善。據(jù)測算，公共樁單樁月充電量從2018年1月份的600度，提升至2019年11月份的1080度，2年左右的時(shí)間充電利用率增長高達(dá)80%，2019年前11月份單樁月均利用小時(shí)數(shù)高達(dá)983.3小時(shí)，同比去年提升35.4%。

預(yù)計(jì)2022年運(yùn)營商服務(wù)費(fèi)超過360億，運(yùn)營市場潛力巨大，已反映在蜂擁而至的參與者上，但市場集中度保持在高位。預(yù)計(jì)2020年、2022年新能源保有量將有望分別超過500萬輛、1200萬輛，即使假設(shè)私人乘用車較少在公共充電站進(jìn)行充電，僅考慮網(wǎng)約車、出租車、公交車、物流車等運(yùn)營車輛，2022年充電電量和充電費(fèi)將分別達(dá)到337億度、361億元，四年復(fù)合增長達(dá)到80%。

3、地方補(bǔ)貼加速從“補(bǔ)車”到“補(bǔ)樁”，2020年充電設(shè)施補(bǔ)貼政策落地將利于充電運(yùn)營行業(yè)更好發(fā)展

產(chǎn)業(yè)政策多次提出必須加快且適度超前建設(shè)充電設(shè)施，鼓勵(lì)技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新。發(fā)改委、能源局等四部委在2018年12月10日聯(lián)合印發(fā)了《提升新能源汽車充電保障能力行動(dòng)計(jì)劃》，提出力爭三年時(shí)間大幅度提升國內(nèi)充電技術(shù)水平，并強(qiáng)調(diào)必須完善一車一樁的充電剛需，以進(jìn)一步優(yōu)化充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展環(huán)境和產(chǎn)業(yè)格局。2019年12月工信部發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》(征求意見稿)提出加快形成適度超前、慢充為主、應(yīng)急快充為輔的充電網(wǎng)絡(luò)，提高充電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平，充電運(yùn)營鼓勵(lì)商業(yè)模式創(chuàng)新。

政策補(bǔ)貼呈現(xiàn)向先進(jìn)電池技術(shù)、向充電配套設(shè)施傾斜兩大方向。新能源車普及過程前期政策著眼于消費(fèi)者直接體會(huì)的新能源車購置消費(fèi)補(bǔ)貼上，成功拉動(dòng)起需求側(cè)積極響應(yīng)，當(dāng)前新能源車已經(jīng)被廣泛認(rèn)知，當(dāng)下階段，政策體現(xiàn)兩大動(dòng)向-------向高能量密度等先進(jìn)電池技術(shù)傾斜、向充電配套設(shè)施傾斜。2018年2月份財(cái)政部等4部《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》首次提出從2018年起將新能源汽車地方購置補(bǔ)貼資金逐漸轉(zhuǎn)為支持充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營、新能源汽車使用和運(yùn)營等環(huán)節(jié)，2019年3月“新能源車年度補(bǔ)貼政策”再一次明確了這一方向。

2018年以來，多地方政府已明確出臺(tái)充電樁建設(shè)補(bǔ)貼、充電運(yùn)營補(bǔ)貼政策，保證處于短板狀態(tài)的充電設(shè)施快速跟進(jìn)。近期，山東、海南等多省已經(jīng)公布了最新的新能源充電設(shè)施獎(jiǎng)補(bǔ)等政策，深圳已經(jīng)公布了2019年充電設(shè)施補(bǔ)貼項(xiàng)目情況。

目前來看，高補(bǔ)貼力度確實(shí)帶動(dòng)了公用樁安裝進(jìn)度，公用樁車樁比已經(jīng)下降至7.3:1(2018年底7.8:1)。目前直流樁單價(jià)大致落在1~8萬元(與充電樁容量相關(guān))，市場化(除國網(wǎng)招標(biāo))交流樁單價(jià)在幾百~3000元。目前普遍來看，公共直流充電樁單w價(jià)格在0.8元左右(含土建安裝，占比約20%)，50kw快充樁價(jià)格在4萬元，一般而言快充樁成本占到整個(gè)充電站建站成本的大約一半。以深圳最新公示的2019年充電設(shè)施補(bǔ)貼項(xiàng)目情況來分析目前單個(gè)充電站的投資情況及相應(yīng)的補(bǔ)貼強(qiáng)度：根據(jù)測算平均單個(gè)充電站約26臺(tái)樁，平均功率87kw，一個(gè)充電站補(bǔ)貼114萬元，平均1kw補(bǔ)貼金額約500元，該金額可以覆蓋約60%的單樁成本(含施工)以及約30%的充電站建站成本。

4、公用樁投資建設(shè)規(guī)模不達(dá)預(yù)期，會(huì)一定程度影響新能源車消費(fèi)，進(jìn)而再影響充電設(shè)施發(fā)展;

新能源車補(bǔ)貼下滑過大風(fēng)險(xiǎn)，目前公用樁運(yùn)營仍然處于虧損狀態(tài)，如果補(bǔ)貼下滑過大將使得運(yùn)營類公司盈利能力更差。