UPS主業(yè)穩(wěn)定增長,新能源產(chǎn)業(yè)鏈快速擴張自2013年以來,公司營業(yè)收入、凈利潤一直穩(wěn)定增長。2016年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.63億元,同比增長17.43%;歸母凈利潤1.85億元,同比增長32.87%;扣非凈利潤1.81億元,同比增長33.89%。公司三大主業(yè)持續(xù)增長,預計未來幾年凈利潤有望保持25%復合增速。

    UPS市場穩(wěn)步增長,IDC、軌交、軍備承制助力未來增長自2000年起,公司國內(nèi)UPS銷量市場占有率居本土品牌第一位。隨著數(shù)據(jù)中心投資拉動基礎設施設備需求,UPS呈現(xiàn)大功率化的趨勢,公司有望受益。國家2016-2018年交通基礎設施重大工程建設三年行動計劃預計投入約4.7萬億元,軌交業(yè)務有望成為新的增長點;公司進入《中國人民解放軍裝備承制單位名錄》,有望拓展軍備承制領域。

    光伏產(chǎn)業(yè)鏈高速增長,推進外延式發(fā)展2013年-2015年,公司光伏逆變器裝機量居行業(yè)第三位。2016年上半年,光伏逆變器出貨量約1GW。公司有望大幅受益分布式光伏及光伏扶貧項目建設,保持高速增長。公司光伏電站有望加快建設。2016年2月1日,公司以自有資金出資1億元參與發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè),通過投資的方式間接培育新能源等新興產(chǎn)業(yè)領域優(yōu)質(zhì)項目,延伸完善產(chǎn)業(yè)布局。

    充電樁收入、利潤快速增長,持續(xù)高增長可期新能源汽車產(chǎn)業(yè)推動下,充電樁業(yè)務迎來千億市場機遇,公司掌握充電模塊核心技術,成為充電樁優(yōu)質(zhì)標的。2016年上半年,公司充電樁訂單約6000萬元,實現(xiàn)收入3863.8萬元,同比增長843.89%,毛利率高達45.89%,預計16年充電樁收入8000萬元左右。2017年,我國力爭新增充電樁80萬個,其中專用樁70萬個,公共樁10萬個,同比增長超過3倍。2017年,公司充電樁業(yè)務有望繼續(xù)高增長。
 
   盈利預測和投資評級:給予買入評級公司三大主業(yè)持續(xù)增長,預計未來幾年凈利潤有望保持約25%復合增速。

    UPS銷量居本土品牌第一名,IDC、軌交、軍備承制助力UPS穩(wěn)定增長;光伏逆變器行業(yè)第三、有望高速增長,光伏電站快速推進、成為重要利潤增長點;充電樁收入、利潤持續(xù)高增長可期。預計公司2016-2018年每股EPS為0.63、0.81、1.01,對應當前股價PE為30、23、19倍,給予“買入”評級。目標價24.3元。
 
   風險提示:數(shù)據(jù)中心業(yè)務發(fā)展低于預期,光伏逆變器、充電樁、光伏電站推進低于預期,海外市場拓展不及預期。