從消費電池到動力電池，欣旺達轉(zhuǎn)身

 

根據(jù)介紹，欣旺達是一家鋰電池電芯及模組研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售為主營業(yè)務(wù)的公司，在早期新能源還沒有那么火的時候就已經(jīng)成為國內(nèi)領(lǐng)先的電子數(shù)碼消費電池的龍頭企業(yè)之一。

 

根據(jù)欣旺達的財報數(shù)據(jù)顯示，近五年來欣旺達的營收和凈利潤處于一個加速上升的態(tài)勢，2018年營業(yè)收入203.38億元，凈利潤7.01億元，2018-2022年里營收翻了2倍半之多。

 

2022年欣旺達的營業(yè)收入高達521.62億元，僅次于寧德時代，位列鋰電行業(yè)第二，但是凈利潤就相對低了許多，僅有7.58億元，同業(yè)排名第六。

 

龍頭寧德時代的凈利率為10.18%，而欣旺達僅有1.45%，幾乎相差了5倍之多。

 

 

（數(shù)據(jù)來源：壹DU財經(jīng)根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理）

 

 

（數(shù)據(jù)來源：壹DU財經(jīng)根據(jù)欣旺達財務(wù)報告整理）

 

從細分情況來看，欣旺達近年來的業(yè)務(wù)可以按照產(chǎn)品應(yīng)用劃分為三大類，分別是消費電池類、動力電池類和其他類三大業(yè)務(wù)。

 

 

（數(shù)據(jù)來源：壹DU財經(jīng)根據(jù)欣旺達財報整理）

 

消費電池類是欣旺達最核心的業(yè)務(wù)，提供了超過一半的營業(yè)收入，是欣旺達的根基所在，業(yè)務(wù)主要包括手機數(shù)碼、筆記本電腦等常用電子產(chǎn)品的電池生產(chǎn)銷售。

 

據(jù)有關(guān)報道，欣旺達消費電池的客戶包含了蘋果、華為等巨頭，其中2022年向第一大客戶的銷售額高達149億元，占總銷售額的28.61%，可以合理的推測很可能是上述兩大龍頭之一。在與龍頭客戶高度綁定下，欣旺達每年在這一業(yè)務(wù)上也取得了豐厚的回報，2019-2022年的增速分別達到了24.27%/10.83%/27.54%/22.13%，2022年收入320.15億元，為企業(yè)的經(jīng)營提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

 

動力電池類則是欣旺達近三年發(fā)展最為迅速的業(yè)務(wù)，也是欣旺達動力分拆上市的“底氣”。在2021年之前，欣旺達的動力電池業(yè)務(wù)僅為不到10億營收的小業(yè)務(wù)。受益于近3年新能源汽車的飛速發(fā)展，欣旺達動力電池業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出了幾何倍數(shù)的增長，至2022年已經(jīng)營收突破百億，達到了行業(yè)內(nèi)前10的營收水平。

 

欣旺達表示，已經(jīng)相繼獲得東風(fēng)、東風(fēng)柳汽、吉利、上汽、上汽大通、上汽通用五菱、廣汽、奇瑞等多家國內(nèi)車企，及理想、小鵬、零跑等新勢力頭部車企車型項目的定點函，并與多家國內(nèi)外車企建立了合作關(guān)系。短短的幾年內(nèi)，其一躍成為了電車界的“紅人”。

 

加速發(fā)展，欣旺達動力分拆獲看好

 

除了業(yè)務(wù)的快速增長已經(jīng)滿足了單獨出來的資本，欣旺達動力的分拆上市從企業(yè)和市場上都獲得了一致的積極反響。

 

根據(jù)欣旺達動力分拆上市融資預(yù)案顯示，本次分拆上市欣旺達動力，主要是為了響應(yīng)國家政策支持，把握行業(yè)發(fā)展機遇、加快布局汽車鋰離子電池布局，以打造有全球影響力的動力電池品牌、拓寬融資渠道以及提高整體市值、實現(xiàn)全體股東利益最大化這四個主要方向。

 

從企業(yè)發(fā)展角度來看，分拆上市能有利于企業(yè)獲得更靈活的融資，借力資本市場的力量加速企業(yè)的擴張發(fā)展。在近三年里，A股共有分拆上市事件91起，其中16家完成上市，包括了中國中鐵拆分高鐵電器、海康威視拆分螢石網(wǎng)絡(luò)等等。根據(jù)目前欣旺達動力的估值來看，哪怕僅稀釋10%的股權(quán)來融資，也能獲得接近40億元的資金補充，為后續(xù)產(chǎn)能擴建、開拓業(yè)務(wù)提供了充足的保障，降低了企業(yè)運營的風(fēng)險。

 

此外，在預(yù)案中欣旺達動力披露了近三年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)，其中2022年總資產(chǎn)340億元，歸母凈資產(chǎn)116億元，簡單計算下大約負債金額在224億元左右，資產(chǎn)負債率約為66%，而2021年、2020年分別約為79%和77%。

 

很顯然，在接受了2022年兩輪股權(quán)融資后欣旺達動力的資產(chǎn)負債率得到了很好的改善，已經(jīng)接近于65.45%的行業(yè)平均水平。隨著后續(xù)上市，欣旺達動力有望進一步改善企業(yè)的資產(chǎn)負債率，借助二級市場可以更加靈活的將杠桿水平維持在一個相對穩(wěn)定的區(qū)間運行，更利于企業(yè)長遠平穩(wěn)的發(fā)展。

 

 

（數(shù)據(jù)來源：欣旺達動力分拆上市預(yù)案）

 

除了對自身有極大好處，欣旺達動力的分拆也受到了投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)的瘋狂追捧。

 

根據(jù)36氪創(chuàng)投平臺和分拆預(yù)案顯示，欣旺達動力的股東共有72家，其中不乏IDG資本、深創(chuàng)投、源碼資本、建信股權(quán)等知名投資機構(gòu)以及“蔚小理”為首的一眾下游車企。

 

 

（數(shù)據(jù)來源：36氪創(chuàng)投平臺）

 

根據(jù)IT桔子上欣旺達動力A輪投后估值285億粗略計算，假如在A輪進入的企業(yè)買入了3億的股權(quán)，占比約1.05%。10個月后B輪融資16.5億，投后355.6億，根據(jù)最終披露的股東情況和持股比例，考慮到增發(fā)新股以及轉(zhuǎn)讓老股等情況大致估算，本輪新增發(fā)的股權(quán)比例大約為5%，股權(quán)稀釋至原0.95倍，則A輪的1.05%變成了1%，對應(yīng)的股權(quán)價值就大約為3.6億元，不到一年增加了20%，IRR高達24.5%，更不用說在更早期進入的機構(gòu)，想必更是收獲頗豐了。

 

顯而易見，無論是于欣旺達集團來說還是一眾投資者，欣旺達動力的分拆上市都值得期待。

 

一級市場低迷，新能源有望重新引領(lǐng)市場熱潮

自疫情以來，一級市場的活躍度始終處于較為低迷的狀態(tài)，遠不如6、7年前的“創(chuàng)業(yè)熱”。根據(jù)36氪創(chuàng)投的公開融資事件顯示，2020/2021/2022年三年的融資事件數(shù)量分別為12095/14269/10864件，而已經(jīng)過了7個月的2023年僅完成了4090件融資，按這個比例估算全年的融資數(shù)量約7000件，同比下滑超過了35%，更不及2016年19200件的一半。

 

而在4000多件融資中，排名第一的先進制造投資共有1144起，占了大約25%。在進一步的細分賽道里新能源賽道的投資僅次于“卡脖子”的集成電路行業(yè)，共有199起投資，幾乎與一級大類中的汽車交通（214起）相持平。

 

隨著近兩年的金融降薪、教育培訓(xùn)叫停、互聯(lián)網(wǎng)泡沫、醫(yī)藥反腐等等不利因素相繼發(fā)生，如今新能源行業(yè)也是僅剩為數(shù)不多能夠保持著熱度的行業(yè)。

 

上個月，從事鋰電和新材料、磷酸鐵鋰儲能電池及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)海辰儲能開始了上市輔導(dǎo)。2019年12月底成立的海辰儲能僅用了3年半的時間就獲得了至少6輪超過60億的融資，并開啟IPO進程，如果后續(xù)順利，海辰儲能有望在一年后上市。

 

盡管短期內(nèi)鋰電行業(yè)還存在著產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，但長遠來看新能源的市場終究還是一塊巨大的蛋糕。無論是市場新秀海辰儲能的加速上市還是老牌玩家欣旺達的分拆，無一例外的都反映出了資本市場對于新能源，或者更為準確的說是鋰電行業(yè)的一致認可與積極的期待。

 

總體來說，市場上的錢總要有去處，與其投向監(jiān)管日益嚴格的金融、難以快速見效的生物醫(yī)藥，想必投資者還是更愿意把錢投到立馬就能見效的新能源行業(yè)之上。