華爾街見聞·見智研究非常榮幸地邀請到了國金證券的研究所所長，電新行業的首席分析師蘇晨來為大家做詳細的分享。

 

核心觀點：

 

1、2023年光伏、儲能的需求規模潛在增速非常高

 

全球已經在開始向光儲平價邁進。2023年的增速我們認為比市場一致預期還要略高一些。主要核心原因是：我們認為在潛在的需求規模足夠高的情況下，2023年硅料供給的釋放會帶來全球光伏交流側裝機的快速增長。綜合判斷全球的公用事業，集中式的項目以及分布式的項目，我們認為整體的裝機量能夠達到 350GW以上，對應的組件需求是達到 450- 500GW。

 

2、2023年硅料仍是產業鏈最短環節，硅料的供給量決定了需求量

 

2023年還是屬于供給決定需求的大的總框架邏輯。因為硅料仍然是主產業鏈當中最短的環節。2023年隨著硅料供給的加速，我們認為價格在持續下行過程中，但是并沒有出現價格已經跌到了全行業超額盈利歸零，整個產業鏈的產能過剩，導致我們要單純地分析需求來決定需求量的階段。所以今年我們仍然認為是有多少硅料，大概率就能夠刺激多少需求。

 

3、2023年高純石英砂，EVA，POE等環節供應緊俏，但不會成為瓶頸

 

2023 年除了硅料之外，像高純度石英沙、 EVA 、POE樹脂其實都會成為潛在緊張的環節，供不應求的環節。但是我們認為高純度石英砂、 EVA 和 POE大概率會供需緊張，但不會成為卡脖子的環節，不會成為行業徹底的瓶頸。所以2023年的卡脖子環節相對來并不是很顯著。這也是為什么我們認為今年的需求大概率會超出市場一致預期的很核心的原因。

 

4、2023年TOPCon導入大規模量產，HJT也有望大規模應用

 

2023年我們預計今年 TOPCon 是導入大規模量產比較快的時間區間。2023年下半年大家是有望能夠看到 HJT 技術大規模應用的一些數據，包括一些應用的場景，我們認為 2023 年 TOPCon的擴展規模是在 150-200 GW， HJT 的擴展規模預計能夠達到 60 GW以上。

 

5、HJT需關注三大拐點

 

第一、盈利拐點。我們去跟 PERC比較，目前單W的生產成本較 PERC 電池仍然有 1 毛錢左右的差距。但是隨著大規模量產以及技術持續推進，有望能夠看到 2023 年的一季度HJT電池產線滿產的情況下實現盈利的標志。第二、成本拐點。后面現有的非硅成本端降本的手段，可以讓 HJT 單W的生產成本與 PERC趨平。第三、大廠擴產的拐點，也就是規模化量產的拐點。2023年有可能在下半年能夠看到大廠擴產的拐點的兌現。到 2024 年預計開始進入大規模上量， 2025 年有可能會成為行業主流的擴產選擇。

 

6、海外自主光伏供應鏈建設會帶來三類投資機會

 

第一類，利好設備。中國的光伏設備在產品性能、可靠性、供貨周期以及價格等方面均已全面領先。海外短期釋放的一體化自建產能，它的終端的需求滿足的難度其實是比較大的，所以上游的生產環節其實很難擺脫對中國設備廠的這種依賴。

 

第二類，海外光伏制造龍頭，它的中國核心材料的供應商。這個里面當然跟電動汽車有點類似，終端的生產有可能會放在海外，但是整個供應鏈，尤其是核心材料，仍然是由中國的企業來供應全球，畢竟還是具有規模化和低成本優勢，非常顯著。

 

第三類，因為海外擴產的周期比較長，人工成本又比較高，能源成本也比較高，所以能夠通過提升自己的生產自動化水平，或者能夠達到降低能耗的這種技術路線，這些企業會在海外擴展當中獲得比較強的優勢。