1.1 戶儲(chǔ)即家庭用戶側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)，將成為新型電力系統(tǒng)的重要部分

 

儲(chǔ)能是提高電力系統(tǒng)可靠性、促進(jìn)新能源消納的關(guān)鍵技術(shù)。儲(chǔ)能是將不易儲(chǔ)存的電能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能、化學(xué)能等形式儲(chǔ)存起來， 以便需要時(shí)使用的技術(shù)。儲(chǔ)能系統(tǒng)可以動(dòng)態(tài)吸收并儲(chǔ)存來自發(fā)電側(cè)或電網(wǎng)的電能，在需要時(shí)釋放，從而改變電能生產(chǎn)、輸送 和使用同步完成的模式，使得實(shí)時(shí)平衡的“剛性”電力系統(tǒng)變得更加“柔性”，有效提高電能質(zhì)量和用電效率。儲(chǔ)能可用于 電力系統(tǒng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)。 發(fā)電側(cè)：發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)可提供調(diào)峰、調(diào)頻、備用容量等功能，提高供電質(zhì)量和穩(wěn)定性；對(duì)于可再生能源并網(wǎng)，配備 儲(chǔ)能可以解決風(fēng)、光等新能源出力特性與用電負(fù)荷不完全匹配、調(diào)度困難等問題，大幅提高可再生能源消納水平。 電網(wǎng)側(cè)：電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)可用于電網(wǎng)側(cè)調(diào)峰調(diào)頻等輔助服務(wù)，同時(shí)可用于緩解電網(wǎng)阻塞，提高輸配電能力，從而延緩 輸配電擴(kuò)容升級(jí)。 用戶側(cè)：安裝主體為電力用戶，包括家庭用戶和工商業(yè)用戶。安裝用戶側(cè)儲(chǔ)能，有助于家庭用戶和工商業(yè)用戶節(jié)約用 電成本，并保障用電穩(wěn)定性。

 

戶用儲(chǔ)能（戶儲(chǔ)）是指用于家庭用戶的儲(chǔ)能系統(tǒng)。戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)通常與戶用光伏系統(tǒng)組合安裝，為家庭用戶提供電能。白天， 光伏所發(fā)的電能優(yōu)先供本地負(fù)載使用，多余的能量存儲(chǔ)到蓄電池，在電能仍有富余的情況下可選擇性并入電網(wǎng)；夜間，光伏 系統(tǒng)無法發(fā)電時(shí)，蓄電池放電提供電能供本地負(fù)載使用。戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)可以提高戶用光伏自發(fā)自用程度，減少用戶的電費(fèi)支 出，并在極端天氣等情況下保障用戶用電的穩(wěn)定性。對(duì)于高電價(jià)、高峰谷價(jià)差或電網(wǎng)老舊地區(qū)的用戶，購置戶儲(chǔ)系統(tǒng)具備較 好的經(jīng)濟(jì)性，家庭用戶有購置戶儲(chǔ)系統(tǒng)的動(dòng)力。 戶儲(chǔ)單機(jī)裝機(jī)規(guī)模較小，主要采用電化學(xué)儲(chǔ)能路線。戶用儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模通常在 10kWh 級(jí)，與通常在兆瓦時(shí)級(jí)以上的發(fā)電側(cè)/ 電網(wǎng)側(cè)/工商業(yè)儲(chǔ)能相比，單機(jī)規(guī)模小得多。不同于大型儲(chǔ)能的多種技術(shù)路線選擇（抽蓄、壓縮空氣、電化學(xué)、飛輪儲(chǔ)能等）， 戶用儲(chǔ)能通常采用裝機(jī)規(guī)模靈活、產(chǎn)業(yè)鏈成熟、易于量產(chǎn)推廣、安裝運(yùn)維簡(jiǎn)便的電化學(xué)儲(chǔ)能路線。戶用電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)通常 由電池組、電池管理系統(tǒng)（BMS）、儲(chǔ)能變流器（PCS）和能量管理系統(tǒng)（EMS）構(gòu)成，其中儲(chǔ)能電池和變流器是價(jià)值量較 高的核心環(huán)節(jié)。

 

 

戶儲(chǔ)與大型電力儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能互為補(bǔ)充，賽道成長(zhǎng)性和盈利性好。戶用儲(chǔ)能與戶用光伏配合使用，屬于分散布局、就近 利用的儲(chǔ)能形式，可以很好地適應(yīng)分散的電力需求和資源分布，將和大型儲(chǔ)能系統(tǒng)并行發(fā)展、互為補(bǔ)充，成為以可再生能源 為主體的新型電力系統(tǒng)的重要組成部分，發(fā)展空間廣闊，且賽道盈利性好。 與大型儲(chǔ)能系統(tǒng)相比，戶用儲(chǔ)能單體投資規(guī)模較小、投資主體分散、部署靈活，賽道具備迅速爆發(fā)的潛力，成長(zhǎng)性高。 戶用儲(chǔ)能的投資方為終端用戶，其用電電價(jià)顯著高于集中式電站對(duì)應(yīng)的并網(wǎng)電價(jià)，戶儲(chǔ)更容易獲得經(jīng)濟(jì)性，因此用戶 對(duì)戶儲(chǔ)系統(tǒng)的價(jià)格敏感度相對(duì)較低，上游材料成本易于傳導(dǎo)；加之 2C 賽道可產(chǎn)生品牌溢價(jià)，賽道參與者盈利能力優(yōu)良。

 

1.2 戶儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)方興未艾，歐洲、美國(guó)是主要市場(chǎng)

 

全球儲(chǔ)能市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，用戶側(cè)儲(chǔ)能是重要驅(qū)動(dòng)力之一。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021 年全球儲(chǔ)能系統(tǒng)新增裝機(jī)容量達(dá) 25.2GWh，同比增長(zhǎng) 133.3%，其中發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)裝機(jī)分別為 14.4、2.7、8.1GWh。從裝機(jī)容量來看，用戶側(cè)儲(chǔ) 能（包括戶用和工商業(yè)儲(chǔ)能）占據(jù)儲(chǔ)能市場(chǎng)的 32.1%；用戶側(cè)、特別是戶用儲(chǔ)能終端產(chǎn)品單Wh 價(jià)格高于發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ) 能，用金額表示的市場(chǎng)占比將更高，是儲(chǔ)能市場(chǎng)的重要組成部分。

 

歐洲、美國(guó)引領(lǐng)發(fā)展，戶用儲(chǔ)能賽道迎來高速增長(zhǎng)。2021 年以來，在高電價(jià)和能源安全需求驅(qū)動(dòng)下，全球戶用儲(chǔ)能需求迎 來爆發(fā)，高工產(chǎn)研估計(jì)，2021 年全球戶用儲(chǔ)能新增裝機(jī) 6.4GWh，2022 年新增裝機(jī)將達(dá)到 15GWh。歐洲和美國(guó)是全球戶 用儲(chǔ)能裝機(jī)主力，各占據(jù)約全球 1/4 的市場(chǎng)。

 

 

我們認(rèn)為，歐美戶儲(chǔ)市場(chǎng)高度景氣，未來具有廣闊的成長(zhǎng)空間。 歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)：碳中和與能源獨(dú)立目標(biāo)引領(lǐng)政策制定，能源結(jié)構(gòu)和沖突催化導(dǎo)致高電價(jià)。高用電成本、政策補(bǔ)貼兩方面因素 下，戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)具備優(yōu)良經(jīng)濟(jì)性，帶動(dòng)用戶需求高增長(zhǎng)。 歷史數(shù)據(jù)：歐洲戶儲(chǔ)已具規(guī)模，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。根據(jù) Solar Power Europe 數(shù)據(jù)，2020 年歐洲戶儲(chǔ)新增裝機(jī)量1.07GWh， 2015-2020 年復(fù)合增長(zhǎng)率 55%；2021 年（估計(jì)）歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模 1.82GWh，較上年增長(zhǎng) 70%。 地域結(jié)構(gòu)：現(xiàn)階段，德國(guó)是歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)裝機(jī)主力，2020 年戶儲(chǔ)裝機(jī) 749MWh，占?xì)W洲總裝機(jī)的 70%。 空間預(yù)測(cè)：我們測(cè)算，到 2025 年，歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)空間將達(dá)到 10.2GWh，2021-2025 年復(fù)合增長(zhǎng)率 53.7%；2025 年歐 洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)裝機(jī)總量將達(dá)到 33.8GWh。

 

美國(guó)戶儲(chǔ)市場(chǎng)：節(jié)省電費(fèi)和保障用電是用戶配備戶儲(chǔ)的核心動(dòng)力，ITC 補(bǔ)貼和地方政策支持進(jìn)一步提高配儲(chǔ)積極性，市場(chǎng)空 間有望打開。 歷史數(shù)據(jù)：美國(guó)戶儲(chǔ)基數(shù)尚小，增勢(shì)迅猛。根據(jù) USITC 數(shù)據(jù)，2020 年美國(guó)戶用儲(chǔ)能裝機(jī) 235MW/540MWh，對(duì)應(yīng) 2017-2020 年復(fù)合增速分別為 162%/165%。 地域結(jié)構(gòu)：現(xiàn)階段，加州是美國(guó)戶儲(chǔ)裝機(jī)主力。2020 年，加州戶儲(chǔ)裝機(jī)量占全國(guó)的 57%；夏威夷是第二大市場(chǎng)，裝機(jī) 量占全國(guó)的 16%。 空間預(yù)測(cè)：我們測(cè)算，到 2025 年美國(guó)戶儲(chǔ)市場(chǎng)空間將達(dá)到9.5GWh，2022-2025 年復(fù)合增長(zhǎng)率 68.9%；2025 年美國(guó) 戶儲(chǔ)市場(chǎng)裝機(jī)總量將達(dá)到 24.3GWh。

 

全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到千億級(jí)。考慮戶儲(chǔ)在澳、日、拉美等其它國(guó)家和地區(qū)的滲透，假設(shè) 2025 年歐、美戶儲(chǔ)市場(chǎng)占全球市場(chǎng) 的 40%，則 2025 年全球戶儲(chǔ)新增裝機(jī)需求可達(dá) 50GWh。按照每套 10kWh 儲(chǔ)能系統(tǒng)（包括電池系統(tǒng)和變流器）價(jià)值量 1 萬美元計(jì) 算，單 GWh 對(duì)應(yīng) 10 億美元（70 億人民幣）市場(chǎng)空間，未來全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)空間可達(dá)千億級(jí)。

 

二、 歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)空間及驅(qū)動(dòng)因素

 

2.1 市場(chǎng)回顧：戶儲(chǔ)市場(chǎng)維持高增長(zhǎng)，德國(guó)為裝機(jī)主力

 

歐洲儲(chǔ)能裝機(jī)結(jié)構(gòu)以戶用為主，戶儲(chǔ)市場(chǎng)近年持續(xù)增長(zhǎng)。與美國(guó)、中國(guó)以大型儲(chǔ)能裝機(jī)為主的模式不同，歐洲儲(chǔ)能裝機(jī)以戶 用為主，2021 年戶用儲(chǔ)能占?xì)W洲儲(chǔ)能裝機(jī)的 46%。從戶儲(chǔ)裝機(jī)量來看，根據(jù)SolarPower Europe 2021 年 11 月發(fā)布的《歐 洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)展望 2021-2025》，2020 年歐洲戶儲(chǔ)新增裝機(jī)量 1.07GWh，2015-2020 年復(fù)合增長(zhǎng)率 55%；SolarPower Europe的樂觀估計(jì)下，2021 年歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模 1.82GWh，較上年增長(zhǎng) 70%。2022 年上半年雖無市場(chǎng)規(guī)模更新數(shù)據(jù)，但 GGII 調(diào)研顯示，上半年戶用家儲(chǔ)所需電池模塊和變流器需求火爆，產(chǎn)品交期拉長(zhǎng)30%~80%不等，側(cè)面反映了市場(chǎng)增勢(shì)強(qiáng)勁。

 

 

德國(guó)是歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)主力，2021年市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 13億歐元。從區(qū)域市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，德國(guó)目前是歐洲戶用儲(chǔ)能裝機(jī)主力，2020 年戶儲(chǔ)裝機(jī) 749MWh，占?xì)W洲總裝機(jī)的 70%。根據(jù)德國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)能協(xié)會(huì) BVES 測(cè)算，2021 年德國(guó)戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 13 億歐元，累計(jì)裝機(jī) 43萬臺(tái)；BVES 預(yù)計(jì) 2022 年德國(guó)戶儲(chǔ)累計(jì)裝機(jī)量將突破 50 萬臺(tái)大關(guān)，折合裝機(jī)規(guī)模 2.5GW/4.4GWh。

 

2.2 驅(qū)動(dòng)因素：政策鼓勵(lì)、高電價(jià)推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)歐洲戶儲(chǔ)高成長(zhǎng)

 

（一）能源戰(zhàn)略引領(lǐng)，政策鼓勵(lì)歐洲戶儲(chǔ)推廣

 

碳中和與能源獨(dú)立兩大目標(biāo)推動(dòng)下，歐洲大力發(fā)展可再生能源。

 

碳中和：歐洲是全球雙碳戰(zhàn)略的引領(lǐng)者之一，在踐行減碳節(jié)能方面走在全球前列。2021 年 7 月 14 日，歐盟發(fā)布“Fit for 55”一攬子計(jì)劃，以實(shí)現(xiàn) 2030 年溫室氣體排放較 1990 年減少 55%、2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。“Fit for 55”一攬子 計(jì)劃中的《可再生能源指令》（Renewable Energy Directive，RED II）設(shè)定了 2030年可再生能源占比需達(dá) 40%的目 標(biāo)，大力推進(jìn)可再生能源投資。

 

能源獨(dú)立：歐洲對(duì)能源進(jìn)口依賴性強(qiáng)，2020 年歐盟近 60%的能源需求由凈進(jìn)口滿足；俄羅斯是歐洲能源進(jìn)口的主要來 源國(guó)。俄烏沖突催化下，歐洲意圖擺脫對(duì)俄羅斯能源的依賴。2022 年 5 月，歐盟委員會(huì)公布“REPower EU”計(jì)劃，力求通過可再生能源裝機(jī)、用戶側(cè)節(jié)能、尋找新的能源供應(yīng)國(guó)等方式，尋求能源獨(dú)立。“REPower EU”將歐盟 2030 年 的可再生能源目標(biāo)由 40%提高到 45%，進(jìn)一步鼓勵(lì)可再生能源裝機(jī)。

 

 

戶用光伏及儲(chǔ)能系統(tǒng)，是歐洲可再生能源發(fā)展一大重點(diǎn)。歐洲重視個(gè)體/家庭用戶作為能源生產(chǎn)者的潛力。2019 年起，歐洲 推出“為所有歐洲人提供清潔能源”（Clean energy for all Europeans）一攬子計(jì)劃，補(bǔ)貼個(gè)人能源投資、完善電力市場(chǎng)設(shè) 計(jì)，旨在“使個(gè)人消費(fèi)者更容易生產(chǎn)、儲(chǔ)存或銷售自己的能源；提高賬單透明度和選擇靈活性，保障消費(fèi)者權(quán)利”。個(gè)人/家 庭用戶可再生能源投資的主要形式即為戶用光伏和配套的儲(chǔ)能系統(tǒng)。發(fā)展戶用光伏有助于充分利用家庭屋頂資源，并推動(dòng)個(gè) 人資金進(jìn)入可再生能源領(lǐng)域，進(jìn)一步提高可再生能源滲透率；而配備儲(chǔ)能有助于提高用戶自發(fā)自用的比例，減小輸配電能量 損耗和電網(wǎng)調(diào)度壓力，是政策鼓勵(lì)的發(fā)展方向之一。

 

儲(chǔ)能系統(tǒng)是實(shí)現(xiàn)“自消費(fèi)”的關(guān)鍵，政策鼓勵(lì)戶用儲(chǔ)能推廣。與集中式可再生能源發(fā)電不同，戶用光伏發(fā)電規(guī)模小而分散， 主要用于滿足“自消費(fèi)”（Self-consumption）而非上網(wǎng)售電需求。“自消費(fèi)”可理解為兩層含義： 一是電力的自行生產(chǎn)，即允許終端用戶生產(chǎn)電力，從電力消費(fèi)者（consumer）的身份轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;產(chǎn)消者”（“prosumer”）； 二是電力的自發(fā)自用，即自行消納所發(fā)電量，提高自用電量在自發(fā)電量中的比例。 戶用光伏系統(tǒng)承擔(dān)電力自行生產(chǎn)的功能，它僅在白天發(fā)電，而家庭用戶用電高峰主要在夜間，安裝儲(chǔ)能系統(tǒng)可大幅提高自用 率。歐洲現(xiàn)行政策中，對(duì)戶用儲(chǔ)能起推動(dòng)作用的主要有“凈計(jì)費(fèi)”和投資補(bǔ)貼兩方面政策。

 

“凈計(jì)量”和“凈計(jì)費(fèi)”是戶用光伏用戶余電補(bǔ)償方式的兩種主要類型。戶用光伏發(fā)電出力曲線和家庭用戶用電的負(fù)荷不完 全匹配，用戶在發(fā)電出力不及負(fù)荷時(shí)需要從電網(wǎng)購電，無法消納發(fā)電量時(shí)則需要將余電上網(wǎng)。對(duì)于用戶未使用的余電，電網(wǎng) 主要有兩類補(bǔ)償方式：一種稱為“凈計(jì)量”（Net-metering），采用能量流的形式對(duì)余電進(jìn)行補(bǔ)償；另一種則稱為“凈計(jì)費(fèi)”（Net-billing），采用資金流的形式對(duì)余電進(jìn)行補(bǔ)償。 凈計(jì)量：用戶可根據(jù)向電網(wǎng)輸送的電量，從自己的電費(fèi)賬單中扣除一部分，只為消費(fèi)的“凈”電量付費(fèi)。若當(dāng)月用電 量小于發(fā)電量，未使用的部分可轉(zhuǎn)換為信用額度，用于在未來一定時(shí)限內(nèi)（例如一年）抵消用電電費(fèi)。凈計(jì)量模式下， 余電以用電電價(jià)（或一定比例，如 80%）計(jì)價(jià)，但無法提現(xiàn)。 凈計(jì)費(fèi)：用戶自發(fā)電不滿足使用時(shí)，以終端用電電價(jià)從電網(wǎng)購電使用；未使用的電量以上網(wǎng)電價(jià)入網(wǎng)，實(shí)時(shí)計(jì)費(fèi)，抵 扣用電支出。各國(guó)凈計(jì)費(fèi)采用的上網(wǎng)定價(jià)各不相同，可以為FiT（經(jīng)補(bǔ)貼的可再生能源上網(wǎng)電價(jià)）、FiP（市場(chǎng)上網(wǎng)電價(jià) +補(bǔ)貼）、市場(chǎng)上網(wǎng)電價(jià)等，低于用戶用電電價(jià)；且補(bǔ)貼部分正逐步退出，用戶用電電價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)之間價(jià)差持續(xù)拉大。

 

凈計(jì)量模式下用戶儲(chǔ)能需求不明顯，凈計(jì)費(fèi)模式為配儲(chǔ)“自發(fā)自用”實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性提供基礎(chǔ)。“凈計(jì)量”模式可有力促進(jìn)用戶 自行生產(chǎn)電力，但對(duì)電力的自行消納無促進(jìn)作用；而“凈計(jì)費(fèi)”模式下用戶具備配儲(chǔ)“自發(fā)自用”的動(dòng)力。 凈計(jì)量政策對(duì)用戶自發(fā)電的補(bǔ)貼程度最大，用戶配置戶用光伏的動(dòng)力強(qiáng)，可以有效鼓勵(lì)用戶自行生產(chǎn)電力；但這一模 式相當(dāng)于將用戶不匹配需求的發(fā)電量“存儲(chǔ)”在電網(wǎng)側(cè)，由電網(wǎng)承擔(dān)電力調(diào)度和儲(chǔ)存的責(zé)任，用戶配儲(chǔ)動(dòng)力較弱。凈計(jì)費(fèi)模式下，由于上網(wǎng)電價(jià)通常低于用電電價(jià)，用戶僅配備戶用光伏的收益有限，需要通過配置儲(chǔ)能系統(tǒng)，來盡可 能提高自行消納的比例。在高用電電價(jià)的情況下，隨著儲(chǔ)能系統(tǒng)度電成本逐漸下降，用戶配置儲(chǔ)能系統(tǒng)滿足電力需求 的做法展現(xiàn)出較好的經(jīng)濟(jì)性。

 

目前歐洲主要市場(chǎng)已均采用“凈計(jì)費(fèi)”政策，現(xiàn)行“凈計(jì)量”的國(guó)家也存在退出計(jì)劃，光伏配儲(chǔ)有望進(jìn)一步成為剛需。目前 歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)的主要市場(chǎng)包括德國(guó)、意大利、英國(guó)、奧地利等，均采用凈計(jì)費(fèi)政策；采用凈計(jì)量政策的國(guó)家包括比利時(shí)、丹 麥、荷蘭、葡萄牙等。“凈計(jì)量”政策對(duì)戶用光伏裝機(jī)的激勵(lì)作用明顯，但其補(bǔ)貼額度較高，難以持續(xù)，在分布式新能源較 為成熟的市場(chǎng)，“凈計(jì)量”已呈現(xiàn)退出趨勢(shì)。 波蘭曾使用凈計(jì)量政策鼓勵(lì)戶用光伏裝機(jī)，但其凈計(jì)量政策已于今年退出； 比利時(shí) 10kW 以下的戶用光伏系統(tǒng)采用“凈計(jì)量”，但部分地區(qū)宣布將退出凈計(jì)量政策； 荷蘭相關(guān)部門 2020 年提出一項(xiàng)議案，計(jì)劃以每年 9%的幅度退出凈計(jì)量，但尚未通過；目前，業(yè)界正在重新討論退出 凈計(jì)量政策的具體節(jié)奏。 隨著“凈計(jì)量”進(jìn)一步退出，家庭用戶提高電力自用率的需求迫切，需要為戶用光伏配置儲(chǔ)能系統(tǒng)，通過電力自發(fā)自用實(shí)現(xiàn) 經(jīng)濟(jì)性。

 

 

各國(guó)推出戶儲(chǔ)投資補(bǔ)貼政策，降低用戶初始投資成本。除了退出凈計(jì)量、采用凈計(jì)費(fèi)并逐漸降低并網(wǎng)補(bǔ)貼外，德國(guó)、意大利 等國(guó)家部分地區(qū)也推出一定的政策補(bǔ)貼，鼓勵(lì)家庭用戶配儲(chǔ)。

 

（二）用電成本高企，經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)歐洲戶儲(chǔ)走上快車道

 

節(jié)約電費(fèi)支出是家庭電力用戶購置儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心驅(qū)動(dòng)因素。歐洲家庭用電價(jià)格高昂，2021 年下半年以來，受天然氣漲價(jià) 影響，歐洲各國(guó)電價(jià)高漲，家庭用戶電價(jià)進(jìn)一步水漲船高，用戶實(shí)現(xiàn)能源自給的意愿強(qiáng)烈。戶儲(chǔ)裝機(jī)可大幅節(jié)約用戶電費(fèi)支 出，裝機(jī)經(jīng)濟(jì)性逐漸凸顯，驅(qū)動(dòng)戶儲(chǔ)市場(chǎng)迅速爆發(fā)。 天然氣價(jià)格高漲，大幅推升歐洲電價(jià)。2021 年下半年以來，歐洲天然氣批發(fā)價(jià)格不斷攀升。2022 年初以來，在俄烏沖突等 事件催化下，歐洲天然氣批發(fā)價(jià)格一度達(dá)到歷史高位。歐洲各國(guó)電價(jià)隨之高漲，截至 2022 年 6 月，德國(guó)、意大利、希臘等 國(guó)批發(fā)電價(jià)漲幅已超過 200%，達(dá)到 250 歐元/MWh 以上。IMF 估計(jì)，能源價(jià)格的飆升將使 2022 年歐洲家庭的生活成本平 均提高近 7%。

 

 

歐洲“擇優(yōu)順序”定價(jià)機(jī)制下，電力批發(fā)價(jià)格與天然氣價(jià)格高度相關(guān)。歐洲主要的電力交易市場(chǎng)清算價(jià)格基于“擇優(yōu)順序曲 線”（Merit order curve）確定。交易所根據(jù)各發(fā)電機(jī)組報(bào)價(jià)由低到高排列，價(jià)低者優(yōu)先成交，直至累計(jì)交易量滿足該時(shí)段電 力需求。最后成交的“邊際機(jī)組”報(bào)價(jià)即為市場(chǎng)統(tǒng)一的交易價(jià)格。風(fēng)、光等可再生能源和核電機(jī)組發(fā)電的邊際成本最低，優(yōu) 先成交；在核電和煤電機(jī)組退出、可再生能源發(fā)電出力穩(wěn)定性和可調(diào)度性不足的情況下，天然氣發(fā)電機(jī)組成為了歐洲絕大部 分電力市場(chǎng)交易中的“邊際機(jī)組”，歐洲電力現(xiàn)貨價(jià)格與天然氣價(jià)格基本掛鉤。根據(jù) IMF 的測(cè)算，自 2021 年第 1 季度以來， 歐洲批發(fā)電價(jià)的漲幅中 90%源于天然氣價(jià)格上漲，而其余的 10%可由歐盟排放交易體系（ETS）中較高的碳價(jià)格解釋。

 

受高稅收、能源附加費(fèi)等影響，家庭用戶用電價(jià)格水平更高，顯著高于戶用光儲(chǔ)度電成本。除批發(fā)電價(jià)和電力公司毛利外， 家庭用戶用電價(jià)格還包括電網(wǎng)費(fèi)、各項(xiàng)稅費(fèi)等組成部分，購電成本高昂。以德國(guó)為例，2020 年家庭用戶（年電力消耗量 3500kWh 以下）電價(jià)平均為 32 歐分/kWh，其中批發(fā)電價(jià)+毛利、電網(wǎng)輸配電費(fèi)用各占 1/4，而可再生能源附加、增值稅、 電力稅等各項(xiàng)稅費(fèi)共計(jì)占家庭用戶用電價(jià)格的一半以上。2020 年，歐洲 8 個(gè)電價(jià)最高的國(guó)家中，稅費(fèi)占電價(jià) 30%及以上的 有 7 個(gè)。天然氣價(jià)格居高不下、電網(wǎng)和稅費(fèi)存在一定剛性的情況下，歐洲家庭用戶電價(jià)已明顯高于戶用光儲(chǔ)度電成本。

 

 

戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)具有優(yōu)良的經(jīng)濟(jì)性。我們參照 BVES 在 2021 年發(fā)布的一篇政策報(bào)告中采用的假設(shè)，假設(shè)用戶采用 8kW 光伏 系統(tǒng)，全年發(fā)電量 8000kWh；配備 5kW/10kWh 儲(chǔ)能系統(tǒng)；用戶全年用電量 6000kWh。用電價(jià)格 0.37 歐元/kWh（BDEW 測(cè)算，2021.4-2022.4 德國(guó)家庭平均電價(jià)），上網(wǎng)電價(jià) 0.09 歐元/kWh（SolarPowerEurope 數(shù)據(jù)）。在上述假設(shè)下，戶用光儲(chǔ) 系統(tǒng)的投資回收期為 4.81 年，20 年使用周期（第10 年再次進(jìn)行儲(chǔ)能電池投資）IRR 為 19%，已具有優(yōu)良的經(jīng)濟(jì)性。

 

敏感性分析：政策補(bǔ)貼可以有力提升戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性；電價(jià)即使回落，戶儲(chǔ)仍具備經(jīng)濟(jì)性。若考慮補(bǔ)貼等因素，相同電價(jià)情況下， 光儲(chǔ)系統(tǒng)初始投資成本每降低 1000 歐元，IRR 提升約 3%，投資回收期約減少 0.4 年。根據(jù)前文提及的政策，10kWh 儲(chǔ)能 系統(tǒng)在部分地區(qū)可獲得 1000-3000 歐元的補(bǔ)貼，使戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步凸顯。若考慮后續(xù)天然氣價(jià)格企穩(wěn)或電費(fèi)改革使居民 電價(jià)回落，在系統(tǒng)成本不變的情況下，電費(fèi)降低到€0.25/kWh 時(shí)投資回收期 6.81 年，用戶仍將具有配儲(chǔ)動(dòng)力。

 

2.3 市場(chǎng)空間：歐洲戶儲(chǔ)崛起，預(yù)計(jì) 2025 年累計(jì)裝機(jī) 34GWh

 

我們測(cè)算，2025年，歐洲戶儲(chǔ)新增裝機(jī)量有望達(dá)到 10.2GWh，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率 53.7%；2025 年歐洲戶儲(chǔ)累計(jì)裝 機(jī)量有望達(dá)到 33.8GWh。我們采用的原始數(shù)據(jù)和測(cè)算假設(shè)大致如下： 戶用光伏數(shù)據(jù)：戶用光伏累計(jì)裝機(jī)量和裝機(jī)增量數(shù)據(jù)均來自 IEA 2021 可再生能源報(bào)告（2021.12 發(fā)布）中的統(tǒng)計(jì)和預(yù) 測(cè)數(shù)據(jù)。 配儲(chǔ)比例和配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)：我們假設(shè) 2022-2025 年，新安裝的戶用光伏系統(tǒng)配儲(chǔ)比例（用功率表示）分別為 28%/35%/40%/43%，存量戶用光伏年內(nèi)購置儲(chǔ)能系統(tǒng)的比例分別為 2.5%/4.0%/5.0%/5.5%，配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)分別為 1.7/1.8/1.9/2.0h。 在上述假設(shè)下，我們測(cè)算 2022/2023 年歐洲戶用儲(chǔ)能新增裝機(jī)量分別為 4.0 和 6.3GWh，同比增速分別為 120.2%和 56.9%； 2025 新增裝機(jī)量有望達(dá)到 10.2GWh，累計(jì)裝機(jī) 33.8GWh。