“十四五”期間，在全國100個(gè)縣，優(yōu)選5000個(gè)村，安裝1萬臺風(fēng)機(jī)，總裝機(jī)規(guī)模達(dá)到5000萬千瓦，為5000個(gè)村集體帶來穩(wěn)定持久收益，惠及農(nóng)村人口300萬以上。

 

根據(jù)計(jì)劃，“十四五”期間，在推進(jìn)在開發(fā)建設(shè)廣東、浙江、江蘇等地海上風(fēng)電的同時(shí)，著力推動山東北部、閩南外海、廣西北部灣以及海南省的海上風(fēng)電規(guī)劃建設(shè)。

 

至2025年，力爭將陸上風(fēng)電高、中、低風(fēng)速地區(qū)的度電成本分別降至0.1元、0.2元和0.3元，近海和深遠(yuǎn)海風(fēng)電度電成本分別降至0.4元和0.5元，海上風(fēng)電逐步實(shí)現(xiàn)平價(jià)將推動沿海地區(qū)的清潔能源轉(zhuǎn)型。

 

我們認(rèn)為風(fēng)電伙伴行動的落地，將加快風(fēng)電行業(yè)全面平價(jià)上網(wǎng)的進(jìn)程，而這一定程度上會倒逼產(chǎn)業(yè)鏈降本，從而激發(fā)行業(yè)活力。國內(nèi)新增裝機(jī)風(fēng)電裝機(jī)容量將保持快速增長，行業(yè)有望維持高景氣度。

 

落實(shí)到投資端，從產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布來看，下游風(fēng)電運(yùn)營商的投資機(jī)會值得關(guān)注；從風(fēng)電行業(yè)發(fā)展趨勢上看，國內(nèi)獨(dú)立第三方生產(chǎn)葉片的龍頭企業(yè)更加具備競爭力，未來或更加受益。

 

 

1986年，我國首座示范性電廠——馬蘭風(fēng)力發(fā)電廠在山東榮成并網(wǎng)發(fā)電，標(biāo)志著我國并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)拉開帷幕。總的來看，我國風(fēng)電行業(yè)發(fā)展大致經(jīng)歷了早期示范、產(chǎn)業(yè)化探索、快速成長、高速發(fā)展、調(diào)整、穩(wěn)步增長等6個(gè)階段。

 

早期示范階段（1986年-1993年）：主要利用國外捐贈及貸款，建設(shè)小型示范風(fēng)電場。政府的扶持主要在資金方面。如支持風(fēng)電場建設(shè)及風(fēng)電機(jī)組研制。

 

產(chǎn)業(yè)化探索階段（1994年-2003年）：首次建立強(qiáng)制性收購、還本付息電價(jià)和成本分?jǐn)傊贫龋捎谕顿Y者利益得到保證，促使貸款建設(shè)風(fēng)電場開始發(fā)展。

 

快速成長階段（2004年-2007年）：主要通過實(shí)施風(fēng)電特許權(quán)招標(biāo)來確定風(fēng)電場投資商、開發(fā)商和上網(wǎng)電價(jià)，通過施行《可再生能源法》及其細(xì)則，建立了穩(wěn)定的費(fèi)用分?jǐn)傊贫龋杆偬岣吡孙L(fēng)電開發(fā)規(guī)模和本土設(shè)備制造能力。

 

高速發(fā)展階段（2008年-2010年）：我國風(fēng)電相關(guān)政策及法律法規(guī)進(jìn)一步完善，風(fēng)電整機(jī)制造能力大大提升。啟動建設(shè)海上風(fēng)電示范項(xiàng)目，累計(jì)裝機(jī)超過美國，躍居世界第一。但也造成了電網(wǎng)建設(shè)滯后、國產(chǎn)風(fēng)電機(jī)組質(zhì)量難以保證、風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。

 

調(diào)整階段（2011年-2013年）：風(fēng)電并網(wǎng)難和消納難等問題日漸突出，棄風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，加上許多企業(yè)虧損和風(fēng)電設(shè)備質(zhì)量問題，許多企業(yè)甚至國慶退出風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，行業(yè)調(diào)整洗牌。

 

穩(wěn)步增長階段（2014年-至今）：洗牌過后，我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基本遏制了過熱，發(fā)展模式基本實(shí)現(xiàn)了從重規(guī)模、重速度、重裝機(jī)到重效益、重質(zhì)量、重電量的轉(zhuǎn)變，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步增長階段。

 

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈由三部分組成：上游原材料及零部件制造、中游風(fēng)機(jī)總裝、下游風(fēng)電場投資運(yùn)營。原材料包括鋼鐵、夾層系統(tǒng)、玻璃纖維和碳纖維等。零部件包括葉片、齒輪、發(fā)電機(jī)、鑄件、變流器、軸承、主軸、電纜等。

 

一般來說，某些重要的零部件的生產(chǎn)專業(yè)性較強(qiáng)，具備技術(shù)壁壘，通常由風(fēng)電制造企業(yè)向零部件企業(yè)定制采購。一方面，由于風(fēng)機(jī)后期不可能頻繁維護(hù)的特性，這樣就導(dǎo)致了一旦零部件進(jìn)入廠家的供應(yīng)鏈，就相當(dāng)于形成了長期穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系，新進(jìn)入者沒有積累的話很難輕易進(jìn)入大廠的供應(yīng)鏈。

 

而中游的主機(jī)廠生產(chǎn)的風(fēng)電機(jī)組，其下游主要由幾個(gè)國有風(fēng)電運(yùn)營商采購，因此不具備太強(qiáng)的議價(jià)能力。

 

從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配來看，由高到低依次是下游投資運(yùn)營商>上游零部件制造商>中游整機(jī)廠商，毛利率大致為分別為50%、30%和20%左右。

 

隨著技術(shù)的發(fā)展，目前全球陸上風(fēng)電度電成本為0.25元/度，低于傳統(tǒng)的化石能源（0.32元/度）和光伏（0.37元/度）的度電成本，成為最便宜的能源。疊加能耗雙控政策實(shí)施后綠電還能有一定的溢價(jià)，風(fēng)電賺錢效應(yīng)也開始好轉(zhuǎn)。

 

從風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響政策來看，風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)是過去影響風(fēng)電裝機(jī)需求的最重要因素。目前陸上風(fēng)電已經(jīng)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，根據(jù)規(guī)劃海上風(fēng)電在未來3-5年也可實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。這一定程度上也會倒逼產(chǎn)業(yè)鏈降本，從而激發(fā)行業(yè)活力。

 

2021年1-8月，全國風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)14.63GW，同比增長45.72%，累計(jì)裝機(jī)容量從2020年底的282GW提升至296GW。

 

8月份，風(fēng)電新增裝機(jī)容量為206萬千瓦，同比增長39.19%，環(huán)比增長19.08%，風(fēng)電新增裝機(jī)容量保持較快增長。

 

根據(jù)國家能源局，預(yù)計(jì)到2025年，我國可再生能源發(fā)電裝機(jī)占總發(fā)電裝機(jī)的50%左右，可再生能源年發(fā)電量將占全社會用電量增量的50%以上。隨著可再生新能源的持續(xù)快速發(fā)展，中國風(fēng)電市場未來將占據(jù)全球更大的市場份額。另外，隨著沿海各省海上風(fēng)電項(xiàng)目持續(xù)快速推進(jìn)開發(fā)建設(shè)，國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)未來將有巨大發(fā)展空間。

 

 

從風(fēng)電行業(yè)未來發(fā)展趨勢上看，風(fēng)電大型化能夠顯著減低靜態(tài)投資額和度電成本，從而提升風(fēng)電項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，刺激風(fēng)電裝機(jī)需求。因此，大功率、高塔筒、長葉片將成為未來風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展趨勢。

 

舉個(gè)例子，因?yàn)檫^去風(fēng)電機(jī)組功率普遍較小，一般國內(nèi)都在使用2MW、1.5MW或者更小的0.8MW。我們按照0.8 MW測算，如果需要建設(shè)一個(gè)100MW的電站，則需要125臺機(jī)組。而目前，國內(nèi)陸上單機(jī)容量最大的發(fā)電機(jī)組為8MW，同樣建設(shè)一個(gè)100MW的電站，則僅僅只需要13臺機(jī)組。

 

從投資成本上看，設(shè)備購置費(fèi)、和建安工程費(fèi)用占了絕大部分，而在裝機(jī)臺數(shù)減少的同時(shí)單機(jī)成本并沒有成比例的增加。這13臺機(jī)組的設(shè)備費(fèi)、場地費(fèi)、運(yùn)維費(fèi)明顯要比125臺少很多。因此使用大功率機(jī)組，在投資成本上便有了下降的空間。

 

那么如何提高單機(jī)的最大容量，無疑就是用更高的塔筒，更長的葉片。風(fēng)機(jī)裝的位置更高，使用的葉片更長，便能獲得更大的風(fēng)能，產(chǎn)生更大的功率，風(fēng)電轉(zhuǎn)換的效率也就更高。

 

從市場空間上看，根據(jù)預(yù)測，2019-2027年，全球風(fēng)機(jī)供應(yīng)鏈潛在市場價(jià)值高達(dá)5400億美元，其中，葉片和塔筒的市場潛力最大，分別超過1000億美元。

 

首先，我們先來看發(fā)電機(jī)組的關(guān)鍵零部件——葉片。一般來說，葉片是整機(jī)中最貴的，也是最重要的零部件，其尺寸、形狀直接決定了能量的轉(zhuǎn)化效率，也直接決定了機(jī)組的功率和性能，因此風(fēng)電葉片在風(fēng)機(jī)設(shè)計(jì)中處于較為核心的地位。

 

目前，葉片制造企業(yè)分為兩種，獨(dú)立第三方和完全自己生產(chǎn)（整機(jī)廠的葉片部門），而獨(dú)立第三方葉片廠商為主流。目前，中國僅有10家第三方葉片企業(yè)存在，而前三家企業(yè)控制了2/3的本土市場。

 

這三家獨(dú)立第三方葉片企業(yè)分別為中材科技、時(shí)代新材和艾郎科技。其中，中材科技在2020年有10GW產(chǎn)能，這大概是中國本地需求的1/3。時(shí)代新材是中國第二大的葉片供應(yīng)商，2020年出貨3000套葉片。艾郎科技也有3000套的葉片產(chǎn)能。

 

從毛利率上看，國內(nèi)主要葉片上市公司近三年葉片毛利率呈現(xiàn)出不斷上升趨勢。其中，中材科技葉片業(yè)務(wù)毛利率均高于時(shí)代新材和艾郎科技。

 

再來看看對風(fēng)機(jī)起到支持作用的零部件——塔筒。其作為風(fēng)電機(jī)組和基礎(chǔ)環(huán)間的連結(jié)構(gòu)件，也是實(shí)現(xiàn)風(fēng)電機(jī)組維護(hù)、輸變電等功能所需要的重要部件。

 

由于風(fēng)電塔筒生產(chǎn)工藝在產(chǎn)業(yè)鏈中相對簡單，進(jìn)入門檻較低，短期內(nèi)我國塔筒企業(yè)短期內(nèi)劇增，因此造成了行業(yè)集中度不高的格局。

 

目前，國內(nèi)塔筒上市公司主要有天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、天能重工和大金重工。其中，天順風(fēng)能營收多年位于行業(yè)第一，2020年實(shí)現(xiàn)營收50.53億元，市場占有率達(dá)10%；2020年產(chǎn)量達(dá)62萬噸，目前產(chǎn)能70萬噸。但值得注意的是，目前公司暫無海上風(fēng)電項(xiàng)目。

 

從毛利率上看，今年上半年，國內(nèi)主要塔筒上市公司塔筒毛利均呈現(xiàn)出下降趨勢，主要是因?yàn)槠湓牧箱摪鍍r(jià)格不斷上漲所致。利潤空間的下降將進(jìn)一步加速行業(yè)出清，龍頭企業(yè)一方面利用規(guī)模優(yōu)勢與鋼企達(dá)成合作減少價(jià)格波動帶來的影響，另一方面有足夠的話語權(quán)對下游提價(jià)，抵消原材料價(jià)格上漲的影響，市場集中度有望逐步上升。

 

總得來說，隨著風(fēng)電行業(yè)全面平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)程的逐步加快，國內(nèi)新增裝機(jī)風(fēng)電裝機(jī)容量將保持快速增長，行業(yè)有望維持高景氣度。

 

落實(shí)到投資端，從產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布來看，下游風(fēng)電運(yùn)營商的投資機(jī)會值得關(guān)注；從大功率、高塔筒、長葉片的行業(yè)發(fā)展趨勢上看，國內(nèi)獨(dú)立第三方生產(chǎn)葉片的龍頭企業(yè)更加具備競爭力，未來或更加受益。